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저자정보
조광현 (삼진기업) 안희영 (전남대학교) Rifat Gorener (Roosevelt University) 최성호 (전남대학교)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제23권 제6호
발행연도
2010.12
수록면
3,391 - 3,417 (27page)

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이 논문은 국내 상장기업을 대상으로 기업지배구조 등급의 변화가 주주의 부에 미치는 영향을 사건 연구 방법을 통해 실증분석하였다. 본 연구의 주요결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 사건연구를 통한 분석결과 지배구조 등급변경의 공시 사건일(event window)에 측정한 누적평균초과수익률(CAAR)은 통계적으로 유의한 수준에서 음(-)의 값으로 나타났다. 이는 지배구조등급의 변화가 일반적으로 시장참여자들에게 해당기업에 대한 위험요인으로 받아들여지고 있음을 나타낸다. 둘째, 기업지배구조 등급의 변경을 상향조정과 하향조정으로 구분하여 CAAR을 검증한 결과, 등급의 하향조정시 CAAR은 통계적으로 유의한 수준에서 음(-)의 값이 나타났다. 셋째, 기업지배구조의 등급 변화가 취약등급에서 보통이상의 등급으로 상향조정된 경우 CAAR 값은 양(+)의 값이 나타났고, 보통 이상의 등급에서 취약등급으로 하향 조정된 경우에는 CAAR 값들은 통계적으로 더욱 유의하게 음(-)의 값이 나타났다. 이 결과들은 기업지배구조의 변화가 시장에 적절히 반영되고 있음을 의미하며, 지배구조등급의 개선이 주주의 부를 높이고 지배구조등급의 악화가 주주의 부를 감소시킬 수 있음을 나타낸다. 넷째, 기업특성을 통제한 후 지배구조 등급의 변화와 초과수익률(CAR)간의 관계를 살펴본 회귀분석의 결과에서도 전체 표본을 이용하였을 때 등급의 상향 변경이 초과수익률과 유의한 양(+)의 상관관계를 가지는 것으로 확인되어, 시장참여자들이 지배구조등급의 변화에 민감하게 반응함이 나타났다. 또한 지배구조등급이 취약등급에서 보통이상의 등급으로 상향조정되는 경우 CAR가 유의하게 상승하는 것으로 나타났으며 계수 값 또한 다른 등급의 조정변화보다 크게 나타났다. 이러한 결과는 취약등급을 기준으로 이루어진 지배구조등급의 상하향이 시장에서 더 큰 정보로 받아들여지고 있음을 의미한다. 본 논문의 결과를 종합해보면 지배구조가 좋은 기업일수록 기업의 가치가 높게 평가되고, 이 결과는 기존의 연구결과들과 일치한다.
#기업지배구조 #사건연구 #기업가치 #Corporate governance #Event study #Firm value

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구
Ⅲ. 표본과 연구방법론
Ⅳ. 실증분석의 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (45)

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1. [기타자료] - 한국기업지배구조원 / / (2002~2006), 기업지배구조지구(CGI) google schola 2. [학술지(정기간행물)] - 강철규 / 2008 / 대규모 기업집단의 지배구조와 기업성과간의 관계: 민영화된 공기업집단과 재벌기업집단간의 비교 / 산업경제연구 21 (3) : 1011 ~ 1040 dbpia 3. [학술대회논문] - 김우찬 / 2003 / 기업지배구조개선은 기업가치를 향상시키는가? / 기업지배구조개선을 위한 세미나 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - 김우택 / 1993 / 기업가치와 소유경영구조에 관한 실증적 연구 / 재무연구 6 : 55 ~ 75 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - 박기성 / 2002 / 소유구조와 기업의 회계적 성과 및 Tobin's Q의 관계에 관한 연구 / 한국증권학회지 : 297 ~ 325 dbpia

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