해외자원개발 프로젝트 파이낸스에서 정책금융기관의 참여에 관한 연구: 참여 결정요인과 참여효과의 실증분석

성동원; 이재승

doi:10.56115/RIAS.2021.03.30.1.171

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자료유형: 학술저널

저자정보: 성동원 (고려대학교) 이재승 (고려대학교)

저널정보: 서울대학교 국제학연구소 국제.지역연구 국제지역연구 제30권 제1호 2021 봄

발행연도: 2021.3

수록면: 171 - 205 (35page)

DOI: 10.56115/RIAS.2021.03.30.1.171

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본 연구는 해외 자원개발사업을 위한 프로젝트 파이낸스(PF)에서 정책금융기관의 참여 결정요인과 참여 효과를 알아본다. 이를 위해 정책금융기관이 어떠한 여건 하에서 PF 대출 신디케이트에 참여하는지, 그리고 PF 참여에 따라 특별목적법인(SPC)의 자본구조(Debt-to-Equity Ratio, 이하 부채 비율)가 어떻게 결정되는지를 한국과 일본의 사례를 중심으로 실증적으로 분석한다. 정책금융기관은 다자개발은행(MDB) 그룹과 공적수출신용기관(ECA) 그룹 등으로 구분하였다. 분석 결과 MDB 그룹은 사업소재국 위험도가 클 때 PF 참여확률이 증가한 데 비해 ECA 그룹은 유가 변동성이 클 때, 통화 위험도가 있을 때, 프로젝트 대출규모가 클 때 참여확률이 증가하고, 금융위험도가 클 때는 참여 확률이 감소하였다. 한국 ECA는 명목유가가 높을 때와 프로젝트 대출규모가 클 때 참여확률이 증가한 데 반해 일본 ECA는 사업소재국 위험도가 클 때와 프로젝트 대출규모가 클 때 참여확률이 증가하였다. 한국이 적극적인 해외자원개발 정책을 추진했던 시기가 고유가 시기이며, 프로젝트의 위험도 완화보다는 명목유가가 높을 때 ECA의 참여확률이 높게 나타난 것으로 판단된다. MDB 그룹의 PF 참여 시 SPC의 부채 비율에 미치는 영향은 유의하지 않게 나타났으며, ECA 그룹이 PF에 참여하면 SPC의 부채 비율이 31.6% 증가하였다. 다만 한국 ECA와 일본 ECA의 PF 참여 시 SPC의 부채 비율에 미치는 영향은 모두 유의하지 않게 나타나 양국 ECA의 PF 참여로 인한 사업 위험도 완화 및 그에 따른 상업금융기관의 참여 촉진효과가 여타 ECA에 비해 낮은 것으로 나타났다.

#프로젝트 파이낸스(PF) #정책금융기관 #참여 결정요인 #자본구조 #Project Finance (PF) #Policy Financial Institutions #Participation Determinants #Capital Structure

참고문헌 (43)

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배인성 / 2014 / 국제 프로젝트 파이낸스 / BS범서북스

이창민 / 2014 / 자원개발 프로젝트 파이낸싱 위험완화 연구: 사업위험에 따른 비재무적 계약의 레버리지 효과 분석 / 자원환경경제연구 23(4):643~665

임지영 / 2008 / 프로젝트 파이낸싱을 이용한 해외자원개발사업의 리스크 분류 및 헷징방법에 관한 연구

지식경제부 / 2012 / 해외자원개발 프로젝트 파이낸싱: 최근 동향 및 사례 중심

최봉석 / 2012 / 다자개발은행(MDB)을 통한 자원개발투자 위험완화방안 연구

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