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경영자는 사적인 이득을 얻을 의도로 부정적 정보를 즉시 공시하지 않기 때문에 부정적 정보가 기업 내부에 축적되는데, 그 임계점이 넘어가면 부정적인 정보가 한꺼번에 시장으로 전달된다. 이때 주가가 급락하는 현상이 일어나는데 이를 주가폭락 위험이라고 한다. 즉 기업의 불투명성으로 인해 주가가 폭락하게 되는 것이다. 이와 같은 상황에서 재무분석가의 역할은 중요하다. 재무분석가는 정보중개자 역할 뿐 아니라 기업을 모니터링하는 외부 감시자 역할도 수행하고 있는데, 이를 통해 재무분석가가 기업의 불투명성을 낮춘다면 주가폭락 위험은 낮아질 것이다. 따라서 본 연구는 재무분석가가 주가폭락 위험을 완화시키는지 그 직접적인 영향과, 더 나아가 재무분석가가 불투명성을 매개효과로 해서 주가폭락 위험을 낮추는지 살펴보는 데 목적을 두고 있다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 재무분석가 수가 증가할수록 주가폭락 위험은 낮아졌다. 기업에 대해 예측치를 발표하는 재무분석가 수가 많을수록 경영자는 부정적인 정보를 감추는 것이 어려워지며, 그 결과 주가폭락 위험이 낮아진다는 것을 보여주는 결과이다. 둘째, 재무분석가 수가 증가할수록 기업의 불투명성은 낮아지고, 다시 낮아진 불투명성이 주가폭락 위험을 낮추고 있다. 이는 재무분석가가 주가폭락 위험을 낮추는 데 불투명성이 매개효과를 가진다는 것을 의미한다. 셋째, 재무분석가 수가 주가폭락 위험을 낮추는 데 있어 불투명성이 조절효과를 가지고 있지는 않았다. 우리나라는 선진 자본시장에 비해 경영자의 기회주의적 행위를 효과적으로 감시하지 못한다는 비판을 받고 있다. 이에 반해 본 연구의 결과는 재무분석가가 기업의 외부 지배구조로서 긍정적인 역할을 수행하고 있다는 사실을 보여주고 있다. 따라서 본 연구는 재무분석가가 우리나라 자본시장 내 투명경영에 기여할 수 있는 가능성을 보여준 데 의의가 있다고 할 것이다.
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참고문헌 (46)
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강상구 / 2015 / 애널리스트 낙관주의와 불투명성 및 주가급락에 관한 연구 / 금융연구 29(2):1~36
김민수 / 2015 / 조세회피를 통한 정보의 불투명성과 주가급락에 관한 연구 / 재무관리연구 32(1):35~68
김성환 / 2013 / 감사인 규모가 이익조정에 미치는 영향：기업 부실화 이전 표본을 대상으로 / 회계연구 18(2):95~116
김임현 / 2015 / 공기업의 국책사업수행에 따른 부채증가효과와 이익조정의 관련성 / 회계정보연구 33(4):403~429
남천현 / 2014 / 실질이익조정과 발생액이익조정이 회계이익 및 주식수익률에 미치는 영향 / 상업교육연구 28(3):249~282
김민수 / 2015 / 조세회피를 통한 정보의 불투명성과 주가급락에 관한 연구 / 재무관리연구 32(1):35~68
김성환 / 2013 / 감사인 규모가 이익조정에 미치는 영향：기업 부실화 이전 표본을 대상으로 / 회계연구 18(2):95~116
김임현 / 2015 / 공기업의 국책사업수행에 따른 부채증가효과와 이익조정의 관련성 / 회계정보연구 33(4):403~429
남천현 / 2014 / 실질이익조정과 발생액이익조정이 회계이익 및 주식수익률에 미치는 영향 / 상업교육연구 28(3):249~282
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