Financing Technological Innovation: Evidence from Patent-Intensive Firms

김태현

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김태현 (울산과학기술원)

저널정보: 연세대학교 동서문제연구원 Global Economic Review Global Economic Review Vol.48 No.3

발행연도: 2019.1

수록면: 350 - 362 (13page)

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Equityholders of firms with high debt loads have an incentive to underinvest, a distortion that can be most costly for firms with attractive growth options. Using a novel patent-based measure of a firm’s growth options, we find that firms issue more equity and shy away from debt financing when they have larger investment opportunities sets. The results are more pronounced among firms in patent-intensive industries. The findings suggest the existence of conflicts of interest between debtholders and equityholders. Our results are consistent with the use of conservative debt policies by technology-intensive firms to mitigate the debt overhang associated with their future growth options.

#Capital structure #debt overhang #growth options #innovation #patents #R& #amp #D

참고문헌 (31)

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Abel, Andrew B. / 1994 / A Unified Model of Investment Under Uncertainty / The American Economic Review 84(5):1369~1384

Acemoglu, Daron / 2018 / Innovation, Reallocation, and Growth / American Economic Review 108(11):3450~3491

Aghion, Philippe / 2005 / Competition and Innovation: An Inverted-U Relationship* / The Quarterly Journal of Economics 120(2):701~728

Almeida, Heitor / 2007 / Financial Constraints, Asset Tangibility, and Corporate Investment / The Review of Financial Studies 20(5):1429~1460

Barclay, Michael J. / 2006 / On the Debt Capacity of Growth Options / The Journal of Business 79(1):37~60

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