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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
Bong Ko (UC Irvine) Wonho Cho (Yonsei University) S. Saeyeul Park (Yonsei University)
저널정보
대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제33권 제12호
발행연도
2020.12
수록면
2,133 - 2,160 (28page)

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본 논문은 정보환경의 변화가 투자자들의 복잡한 정보 처리능력에 어떻게 영향을 미치는지 연구한다. 이를 검증하기 위해 Cohen and Lou (2012)의 방법론을 사용하여 다각화 기업의 수익률을 포트폴리오 수익률로 인식하고, 다각화 기업의 서로 다른 산업부문의 매출액을 기준으로 가치평균 수익률을 계산한 Pseudo 다각화 기업 수익률을 만들었다. 그리고 과거 Pseudo 다각화 기업 수익률이 현재 다각화 기업의 수익률을 잘 설명하는지 검증한다. 단일산업 기업과는 다르게, 다각화 기업은 기업 내 하나 이상의 산업들로 구성되어 있기 때문에, 어떠한 정보가 발생했을 때 이 정보가 기업의 가치에 어떠한 영향을 주는지 판단하는데 오랜 시간이 걸린다. 만약, 정보 처리의 복잡도가 높은 다각화 기업에 대해 새로운 정보가 발생했을 때, 이 정보를 반영하는 시간이 오래 걸린다면 과거 Pseudo 다각화 기업 수익률의 예측력이 높을 것으로 예상된다. 또한 본 논문은 정보처리의 복잡도에 영향을 주는 정보환경의 질이 다각화 기업 수익률의 예측력에 영향을 주는지 검증한다. 그 결과 단일산업 기업의 수익률이 다각화 기업의 수익률을 예측할 수 있고, 정보환경이 개선될수록 Pseudo 다각화 기업 수익률의 예측력이 감소한다. 본 논문은 정보의 질을 향상시키는 사건인 2002년 사베인스-옥슬리법(SOX) 통과 시점을 외생적으로 주어진 구조적 변화로 설정하고 다각화 기업의 수익률을 예측해본 결과, SOX 법이 통과한 이후 예측력이 절반 이하로 크게 감소한다. SOX 법 통과 이전에는 1%의 단일산업 기업의 수익률이 증가할 때 다각화 기업의 수익률은 16 basis point증가하였으나, SOX 법 통과 이후에는 6 basis point로 감소하였다. 반면, 2005년 허리케인 카트리나나 2009년 오바마 대통령 취임식과 같은 자본시장 외적 뉴스로 인해 투자자들의 집중이 크게 분산되는 시기에는 설명력이 증가하는 것으로 나타났다. 또한 이 효과는 Fama-French 5요인과 모멘텀 뿐만 아니라 수익률에 영향을 주는 통제변수들을 고려하였고, 월별 수익률에서 주별 수익률로 자료의 빈도를 증가시켜도 결과가 유의하게 나타나 Pseudo 다각화 기업 수익률의 강건성을 확인할 수 있다.
#Return predictability #Complexity in information processing #Market Efficiency #Investor Attention #Behavioral Finance #수익률 예측력 #정보처리 복잡성 #시장효율성 #투자자 관심도 #행동재무학

목차

Abstract
요약
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Literature Review
Ⅲ. Data and Methodologies
Ⅳ. Results on the Complicated Information Processing
Ⅴ. Trading Environment Changes That Positively Affect Information Processing
Ⅵ. Unexpected Situations That Negatively Affect Information Processing
Ⅶ. Conclusion
References

참고문헌 (37)

참고문헌 신청
Ball, R. / 1968 / An empirical evaluation of accounting income numbers / Journal of Accounting Research 6(2):159~178 google schola Banz, R. W. / 1981 / The relationship between return and market value of common stocks / Journal of Financial Economics 9(1):3~18 google schola Carhart, M. M. / 1997 / On persistence in mutual fund performance / The Journal of Finance 52(1):57~82 google schola Cohen, L. / 2008 / Economic links and predictable returns / The Journal of Finance 63(4):1977~2011 google schola Cohen, L. / 2012 / Complicated firms / Journal of Financial Economics 104(2):383~400 google schola

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