ETF Stock Return Predictability, Fund Premia, and Fund Flows

최수정

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자료유형: 학술저널

저자정보: 최수정

저널정보: 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제22권 제1호

발행연도: 2020.1

수록면: 23 - 34 (12page)

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This study examines time-series dynamics among ETF stock returns, fund premia, and fund flows in the Korean market. In particular, we focus on two hypotheses, ETF stock return predictability and return chasing behavior by ETF investors. We obtain daily ETF trading data from the DataGuide and analyze the whole ETFs traded for more than 250 days from January 1, 2009 to October 18, 2019. The ETF sample is comprehensive, consisting of 442 ETFs including domestic stock ETFs, domestic bond ETFs, foreign stock ETFs, and so on. A panel Granger causality test, VAR and panel fixed-effect models are employed to identify a bivariate relationship among those variables. We find that ETF stock returns today are negatively related to previous-day fund premia. Interestingly, lagged ETF fund sizes or fund inflows are also negatively associated with current ETF stock returns, which is similar with the case of actively managed funds facing decreasing returns to scale, although stock-picking ability is not necessary for the managers of passively managed funds such as ETFs. In addition, positive lagged ETF stock returns predict current fund outflows, implying that ETF investors in Korea are more likely to be short-term reversal traders and different from return-chasers in the US fund market.

참고문헌 (12)

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Berk, J. / 2004 / Mutual fund flows and performance in rational markets / Journal of Political Economy 112:1269~1295

최수정 / 2017 / Economic Policy Uncertainty and Stock Market: Evidence from Korea / Journal of The Korean Data Analysis Society 19(4):1743~1753

Clifford, C. P. / 2014 / What drives ETF flows? / Financial Review 49(3):619~642

Dumitrescu, E. I. / 2012 / Testing for Granger non-causality in heterogeneous panels / Economic Modelling 29(4):1450~1460

Elton, E. / 2004 / Are investors rational? Choices among index funds / Journal of Finance 59:261~288

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