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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국기업경영학회 기업경영연구 기업경영연구 제15권 제3호
발행연도
2008.1
수록면
147 - 164 (18page)

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본 연구는 유럽식 콜옵션 가격결정의 유도과정에 대하여 기존의 연구와는 달리 재무론의 가격결정이론에 핵심적인 역할을 하는 가격결정핵을 옵션이론에 적용시켜 새롭게 B-S의 OPM을 유도하는 방법에 대하여 살펴보고자 하였다. 이를 위하여 가격결정핵으로부터 선도가격결정핵과 자산고유-가격결정핵의 개념을 도입하였다. Poon-Stapleton(2005)은 전통적인 유도방법에 따라 주어진 가정하에 B-S OPM을 두 가지의 방법으로 유도한 Brennan(1979)의 연구에 기반을 두고 있다. 그들은 Brennan의 가정을 완화함과 동시에 가격결정핵의 개념을 도입하여 두 가지 방법의 B-S OPM을 유도하는 방법을 제시하였다. 첫 번째는 기초자산이 로그노말분포를 하고 자산고유-가격결정핵이 멱함수를 가지는 경우이고, 두 번째는 기초자산이 정규분포를 하고 선도가격결정핵이 로그노말분포를 가정하는 경우이다. 본 연구는 이와 같이 Brennan에 의해 제시된 두 가지 방법의 B-S OPM의 유도과정에 대하여 가격결정핵에 근거하여 유도한 Poon-Stapleton의 연구에 기초를 두고 있다. 따라서 본 연구는 가격결정핵에 근거하여 B-S의 OPM을 유도하기 때문에 비교적 최근의 이론을 적용한 새로운 유도방법을 시도한 점과 국내에 처음으로 가격결정핵이론에 근거하여 B-S OPM을 유도할 수 있음을 소개하는 점에서 의의가 크다고 하겠다. 그리고 Poon-Stapleton의 유도과정과 달리 선도가격결정핵에 대한 독자의 이해도를 높이기 위하여 재무론에 충실하도록 체계적이고 분석적으로 모형을 유도하였다. 더구나 두 번째 방법의 B-S의 OPM 유도과정에서 Poon-Stapleton의 연구에 오류가 있음이 발견되어 독자적으로 이들의 오류부분을 수정하여 B-S의 OPM을 유도한 결과, Brennan(1979)과 Krouse(1986)의 연구와 일치함으로써 본 연구의 유도과정이 옳음을 확인하였다
#가격결정핵 #현물가격결정핵 #선도가격결정핵 #자산고유-가격결정핵 #Spot)Pricing Kerenl #Forward Pricing Kernel #Asset-specific Pricing Kernel

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Bernardo,A.E.,and O.Ledoit / 2000 / Gain,Loss,and Asset Pricing / Journal of Political Economy 108 (1) : 144 ~ 72 google schola Black,F.,and M.Sholes / 1973 / The Pricing of Option and Corporate Liabilities / Journal of Political Economy 81 (May/June) : 637 ~ 659 google schola Brennan,M.J / 1979 / The Pricing of Contingent Claims in Discrete Time Models / Journal of Finance 34 (March) : 53 ~ 68 google schola Camara,A / 2003 / A Generalization of the Brennan-Rubinstein Approach for the Pricing of Derivatives / Journal of Finance 53 (2) : 805 ~ 819 google schola Cochrane,J.H / 2001 / Asset Pricing / Princeton University Press google schola

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