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논문 기본 정보

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저자정보
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제11권 제2호
발행연도
2009.1
수록면
757 - 771 (15page)

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본 연구에서는 새로운 검증방법을 이용하여 주식시장의 기대수익률과 변동성간의 조건부관계를 검증하였다. 음(-)의 수익률변동과 양(+)의 수익률변동이 변동성에 미치는 영향이 차별적이라는 기존의 연구결과에 기초하여, 먼저 주식수익률의 변동성을 음의 수익률 충격에 따른 하락변동성과 양의 수익률충격에 따른 상승변동성으로 분해하였다. 이후 상승변동성과 하락변동성을 다시 장기변동성과 단기변동성으로 분해한 후 이들 네 변동성요소와 수익률과의 관계를 검증하였다. 실증분석의 결과는 상승과 하락을 불문하고 장기변동성은 위험프리미엄과 안정적이며 유의적인 정(+)의 관계를 갖는다. 반면에 단기변동성은 위험프리미엄과 음(-)의 관계를 가지나 그 강도는 상승변동성의 경우 보다 유의적이다. 이는 장기변동성이 위험프리미엄과 갖는 관계는 시장상황에 관계없이 매우 안정적이라는 것을 말해주는 것이며, 기존의 선행연구에서 보인 기대수익률-변동성의 음의 관계는 일시적인 영향을 미치는 단기변동성의 영향이 표출된 결과임을 말해주는 것이다. 또 양의 수익률변동에 따른 상승변동성이 하락변동성에 비해 기대수익률과 강한 관계를 가짐을 말해준다.
#상승변동성 #하락변동성 #장기변동성 #단기변동성 #기대수익률. #up-market volatility #down-market volatility #long-run volatility #short-run volatility #expected stock market return.

목차

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참고문헌 (26)

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Bekaert, G / 2000 / Asymmetric Volatility and Risk in Equity Markets / Review of Financial Studies 1 : 1 ~ 42 google schola Brandt, M. W / 2004 / On the Relationship Between the Conditional Mean and Volatility of Stock Returns: A Latent VAR Approach / Journal of Financial Economics 72 : 217 ~ 257 google schola Campbell, J / 2001 / Have Individual Stocks Become More Volatile? An Empirical Exploration of Idiosyncratic Risk / Journal of Finance 56 : 1 ~ 43 google schola Chernov, M / 2003 / Alternative Models for Stock Price Dynamics / Journal of Econometrics 116 : 225 ~ 257 google schola Engle, R / 1999 / A Long-run and Short-run Component Model of Stock Return Volatility / Oxford University Press google schola

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