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논문 기본 정보

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저널정보
한국디지털정책학회 디지털융복합연구 디지털융복합연구 제16권 제12호
발행연도
2018.1
수록면
175 - 184 (10page)

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본 논문의 연구목적은 국내 회사채시장에서 시장전체의 체계적 위험 (systematic risk)과 각각의 고유위험(idiosyncratic risk)이 회사채 수익률에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 2001년부터 2014년까지 채권시장의 자료를 분석하기 위해, 본 연구는 체계적 위험의 대용변수로 기존의 연구에서 사용된 회사채수익률 기간구조 요인(term factor)과 지급불능 요인(default factor) 등을 사용하고, 고유위험의 대용변수로 듀레이션(duration)과 신용평가등급 요인을 선정하였다. 이러한 요인들이 채권의 수익률에 미치는 영향력을 횡단면 회귀분석을 통해 분석한 결과, 체계적 위험과 관련된 요인들은 통계적 설명력이 있는 것으로 나타났다. 반면에 회사채 고유위험과 관련된 요인들은 기존의 국내 연구와 달리 회사채 수익률을 통계적으로 설명하지 못하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 본 연구의 분석기간이 기존 연구의 7년 자료보다 긴 14년간의 자료를 사용하고 최근의 기간까지 확장했다는 점 때문에, 오히려 미국의 연구결과와 유사한 것으로 나타났다. 이는 우리나라 채권시장이 IMF사태 이후 국제화가 확대되어 선진국과 동조현상을 보이는 것으로 해석된다. 따라서 본 연구는 국내 채권투자시장에서도 선진국의 경우와 마찬가지로 개별 채권의 특성보다는 채권시장 전체의 위험에 보다 더 집중해서 투자할 필요가 있다는 점을 제시하고 있다.
#Systematic risk #Idiosyncratic risk #Bond return #Term factor #Default factor #Liquidity

목차

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W. Sharpe. / 1964 / Capital asset prices : A theory of market equilibrium under conditions of risk / The Journal of Finance 19:20~35 google schola E. F. Fama / 1993 / Common risk factors in the returns on stocks and bonds / Journal of Financial Economics 33:301~322 google schola E. F. Fama / 1995 / Size and book-to-market factors in earnings and returns / The Journal of Finance 50:120~135 google schola W. Gebhardt / 2005 / The cross-section of expected corporate bond returns : Betas or characteristics? / Journal of Financial Economics 75:59~77 google schola V. Y. Acharya / 2013 / Liquidity risk of corporate bond returns : conditional approach / Journal of Financial Economics 110:115~132 google schola

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