Corporate Cash Holdings and the Effect of Chaebol Affiliated on the Implied Cost of Equity Capital: Evidence from Korea

전홍민

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자료유형: 학술저널

저자정보: 전홍민

저널정보: 보험연구원 보험금융연구 보험금융연구 제29권 제2호

발행연도: 2018.1

수록면: 73 - 102 (30page)

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This paper examines firms’ cash holdings and their effect on equity capital cost, distinguishing firms that belong to chaebol and non-chaebol groups. A chaebol is a South Korean form of business conglomerate. Chaebols are typically global multinationals owning numerous international enterprises, controlled by controlling shareholders with power over all operations. So this paper needs to examine whether firms’ cash holdings and their effect on the implied cost of equity capital, distinguishing firms that belong to chaebol or not. Empirical results suggest that higher cash holdings increase risk, which holds for chaebol group of firms. Thus, a poor corporate governance system for a chaebol-affiliated firm with high cash holdings could be a possible factor contributing to the risk premium. Finally, we conduct a 2SLS regression, and our empirical results are consistent for both the full and the chaebol samples, suggesting that our ordinary least squares results are valid. So in Korea, higher cash holdings represent risk premium closely related to overinvestment and agency problems between managers and shareholders. Key Words: Cash holdings, Implied cost of equity capital, Chaebol, Agency problem.

#현금보유수준 #내재적 자기자본비용 #재벌여부 #대리인 문제

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유용근 / 2008 / Implied Cost of Equity Capital in Earnings-Based Val-uation Model: Evidence from Korea / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 37(4):599~626

Bae, K. H. / 2002 / Tunneling or Value Added? Evidence from Mergers by Korean Business Groups / Journal of Finance 57:2695~2740

Baek, J. -S. / 2006 / Business Groups and Tunneling : Evidence from Private Securities Offerings by Korean Chaebols / Journal of Finance 61:2695~2740

Botosan, C. / 1997 / Disclosure Level and the Cost of Equity Capital / The Accounting Review 72:323~350

Botosan, C.A. / 2005 / Assessing Alternative Proxies for the Expected Risk Premium / The Accounting Review 80:21~53

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