기관투자자와 개인투자자의 IPO 주식 투자 성과 분석

민재훈

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자료유형: 학술저널

저자정보: 민재훈

저널정보: 한국전문경영인학회 전문경영인연구 전문경영인연구 제20권 제3호

발행연도: 2017.1

수록면: 75 - 98 (24page)

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본 연구는 2007년 7월부터 2015년 말까지의 기간 동안 개인투자자와 기관투자자의 장단기 IPO 투자 성과에 대해서 비교해 보았다. 공모주 배정률을 기초로 산출된 투자자금 가중평균보유수익률(VWBHR)로 투자자별 IPO 투자수익률을 평가할 경우 예상과는 달리 개인투자자가 기관투자자에 비해서 상장 당일을 비롯하여 상장 후 1년까지의 모든 장단기 수익률에서 우월한 성과를 거두었다. 또한 기관 배정률이 높은 IPO 주식이 낮은 IPO 주식에 비해 상대적으로 저조한 장단기 수익률을 보였으며 상장 후 영업 성과와 관련해서도 기관의 배정률이 큰 주식일수록 더욱 낮은 수익성을 보이는 것으로 나타났다. 따라서 본 연구는 주관회사가 그들의 주요 고객인 기관투자자에게 저평가된 공모주를 우대 배정한다는 증거는 찾을 수 없었다. 상장 첫날에 개인투자자의 단기매도(flipping)는 기관투자자보다 적어도 3배 이상 컸으며 기관투자자는 과열된 IPO에서 단기매도를 늘리지 않았고 기관의 단기매도는 상장 당일은 물론 장기 수익률에 유의한 영향을 주지 못하는 것으로 나타났다. 기관과 개인의 IPO 주식에 대한 투자 수요가 클수록 상장 후 수익률은 높아졌으나 기관의 수요는 상장 당일의 수익률에만 영향을 주고 장기 수익률과는 무관한 것으로 나타났다. 반면 개인투자자의 수요가 클수록 상장 당일의 수익률은 올라가지만 오히려 장기수익률은 하락한다는 사실이 관찰되었다.

#IPO 기관투자자 개인투자자 단기매도 #IPO #Institutional investor #Individual investor #Flipping

참고문헌 (24)

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Alexander Ljungqvist / 2002 / IPO allocations : Discriminatory or Discretionary? / Journal of Financial Economics 65 (2) : 167 ~ 201

Alexander Ljungqvist / 2006 / Hot Markets, Investor Sentiment, and IPO Pricing / Journal of Business 79 (4) : 1667 ~ 1702

Beatrice Boehmer / 2006 / Do Institutions Receive Favorable Allocations in IPOs with Better Long-Run Returns? / Journal of Financial and Quantitative Analysis 41 (4) : 809 ~

Bharat A. Jain / 1994 / The Post-Issue Operating Performance of IPO Firms / Journal of Finance 49 (5) : 1699 ~ 1726

Daniel Dorn / 2009 / Does Sentiment Drive the Retail Demand for IPOs? / Journal of Financial and Quantitative Analysis 44 (1) : 85 ~ 108

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