샤리아 위원회의 구조 및Bai' al-'inah와 Bai al-dayn이 말레이시아이슬람 금융에 미친 영향

김병호

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김병호

저널정보: 한국이슬람학회 한국이슬람학회 논총 한국이슬람학회 논총 제25권 제3호

발행연도: 2015.1

수록면: 59 - 82 (24page)

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A few scholars on Islamic finance insist that features of sukuk in secondary market which are rare trade and hold-to-maturity culture have increased by the absence of a liquid sukuk market and lack of efficient market-based pricing. To solve this liquidity problem in Islamic financial market, the Malaysian regulatory body accepted bai al-inah and bai al-dayn concepts which have been applied in issuing and trading sukuk while these are prohibited by the regulatory bodies in GCC countries. It means that Islamic financial industry model in GCC region represents less sophisticated and reliable financial system compared to that of Malaysia, which is relatively unattractive to non-Islamic countries or non-Muslims, who are seeking good profitability with well structured financial system. In addition, the establishment of secondary market for sukuk produces securing the liquidity as well as attracting investors who are accustomed to involving conventional financial transactions. In addition, lack of central standard issuing body and disproportionof legal resolution in GCC or even in one GCC country do not cause only confusion to the Islamic financial market players but also potential risks, specifically, legal and operational risks in the Islamic financial industry therein. Malaysian government has led Islamic financial market through unifying financial law, well-organizing shariah board and enacting several Financial Service Act based on the regional basis. In this regard, this paper concentrates on categorizing of shariah board by regional group and also focus on studying how to be used bai al-inah and bai al-dayn in secondary market in Malaysia.

이슬람 금융 시장 내에서의 유동성 문제는 두 가지 원인에서 발생한다고Dominic Harvey는 지적했다(Harvey 2013). 첫째로 수쿠크 유동성 시장의부재와 시장을 기반으로 한 효율적인 가격 형성 프로세스의 부족으로 인하여거래가 드물게 발생하며, 둘째로 투자자들이 수쿠크를 만기까지 보유하려는성향을 그 원인으로 지적하였다. 전통 금융 투자자들이 신규 발행되는 수쿠크를 매수하는 비중이 늘어나면서 신규 수쿠크를 매수하기 위한 경쟁이 더욱치열해 지고 있다. 이로 인해 전통 금융과 비교하였을 때, 상대적으로 적은규모의 수쿠크 공급량으로 인하여, 투자자들은 비교적 안정적인 수익률을 내고 있는 수쿠크를 만기까지 보유하려는 성향을 보이고 있다. 결과적으로 수쿠크 유동성 시장 내에서의 거래는 제한적이 되었고, 수쿠크는 유동성 관리로서의 역할에 있어서 제 몫을 해내고 있지 못하고 있는 실정이다(Harvey 2013). 이 문제를 해결하고자 말레이시아 정부는 이슬람 금융과 관련한 샤리아 이슈를 논란의 여지가 없도록 정비하고 샤리아를 중앙에서 관리하는 일원화 시스템을 갖추었다. 이를 통하여 투자자들이 투자를 하는데 있어서 혼란이 발생할수 있는 여지를 줄이고 이와 관련한 비용 또한 절감할 수 있게 되면서, 말레이시아 이슬람 금융 시장은 국내외 투자자들로부터 매력적인 투자처로 인식되기 시작하였다. 또한, 바이아 알-이나아(Bai‘ al-’inah)와 바이아 알-다인(Bai al-dayn)이라는 두 개념을 수쿠크 시장에 도입하였다.1) 그 결과 말레이시아 내에서 실물 자산을 기반으로 한 수쿠크 유동성 시장이 설립될 수 있었으며, 이는 안정적이고 높은 수익률을 낼 수 있는 시장을 찾고 있었던 비 무슬림 투자자들에게 좋은 대안 투자처로 인식되었다. 그 결과 수쿠크 유동성 시장의 설립은 1 차적 목표인 유동성 확보라는 목표를 달성함과 동시에 전통 금융에 익숙한 투자자들을 말레이시아 수쿠크 시장으로 끌어 들일 수 있는 동력이 되었다. 이에 본 연구는 2장에서 말레이시아와 걸프 지역 국가들의 샤리아 위원회구조를 비교 분석함으로써, 샤리아 해석의 중앙 집중화가 말레이시아 이슬람금융 발전에 어떠한 긍정적 영향을 끼쳤는지에 대하여 알아볼 것이다. 3장에서는 해석의 차이로 말레이시아에만 도입이 허용된 바이아 알-이나아와 바이아 알-다인이라는 개념을 설명하고, 4장에서는 이 두 가지 개념이 말레이시아 유동성 시장 형성과 발전에 어떠한 긍정적 역할을 하였는지에 대하여 설명할 것이다. 마지막 결론에서는 위에 내용에 대한 요약과 더불어 본 논문의한계점 및 향후 과제에 대한 것을 논의할 것이다. 말레이시아 이슬람 금융은 정부의 주도로 발전을 거듭하여 오고 있으며 이슬람 금융을 도입하고 있는 국가들 중 가장 많은 수쿠크를 발행할 만큼 수쿠크 발행에 있어서도 활발한 모습을 보이고 있다. 이러한 맥락에서 본 연구에서는 말레이시아 이슬람 금융 시장이 이슬람 금융을 도입하고 있는 다른 국가들보다 더 발전할 수 있었던 이유를 샤리아 해석의 중앙 집중화와 바이아알-이나아 및 바이아 알-다인 개념의 도입이라는 두 가지 요소를 통하여 설명할 것이다. 또한, 말레이시아 수쿠크 시장에 대한 우리나라 금융 기관의 투자를 위한 기초를 제공하고 향후 투자 창구의 다변화에 기여하고자 본 연구를 수행하였다.

#이슬람 금융 #말레이시아 #샤리아위원회 #Bai' al-'inah #Bai al-dayn #Islamic finance #Malaysia #Shariah board #Bai' al-'inah #Bai al-dayn

참고문헌 (27)

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Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions / 2008 / Accounting, Auditing & Governance Standards for Islamic Financial Institutions

Al-Zuhayli, W. / 1998 / Bai Al-Dayn Fi Al-Shariah Al-Islamiyah / Markaz Abhath Al-Iqusad Al-Islami : 1 ~ 34

Ali, Gomaa / / Usul Al-Fiqh: Meaning and History

Ali, Salman Syed / 2007 / Islamic Banking and Finance: Fundamentals and Contemporary Issues / Islamic Research & Training Institute

Amin, Hanudin / 2007 / An Analysis of The Classical and Contemporary Juristic Opinions on Bay Al-Dayn / Labuan e-journal of Muamalate and Society 1 : 1 ~ 13

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