OLG모형을 이용한 고령화와 물가분석

이정석; 이준희

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이정석 (숭실대학교) 이준희 (숭실대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제31권 제10호

발행연도: 2018.10

수록면: 1,903 - 1,922 (20page)

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최근 선진국을 비롯한 일본 한국 등 여러 국가에서는 고령화와 인구감소를 경험하고 있다. 이에 따라 다수의 실증적 연구들은 고령화와 인구감소가 인플레이션 또는 디플레이션을 유발할 수 있는 주요 구조변수임을 지적하고 있다. 본 연구는 고령화와 인플레이션에 대한 연구로 기존의 실증적 연구와는 달리 새로운 이론모형을 이용하여 고령화의 인구구조와 인플레이션의 관계를 살펴보았다. 아울러 모형을 통해 향후 인구고령화에 직면한 한국의 물가수준에 대하여 장기 추계를 전망하였다.
본 연구의 모형은 Post Keynesian 모형과 재무이론에 활용되는 모형을 결합하였다. 구체적으로 Fedotenkov(2016) 연구를 기반으로 하지만 본 연구는 Vasicek 형태의 확률적 이자율모형과 마팅게일(martingale) 개념을 추가한 물가에 대한 합리적 기대가설을 결합하였으며 이자율, 생존율, 인구성장률 등 경제의 주요변수의 변화에 따른 인플레이션 영향을 분석하였다.
본 연구에서는 모형의 각 모수를 자료를 이용하여 추정하고 이를 기초로, 제시한 모형의 시뮬레이션 분석을 실시하였다. 시뮬레이션결과 인구성장률 감소와 생존율 증가가 전반적으로 물가하락에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 주요 경제변수인 이자율의 경우 인구성장률 뿐만 아니라 세대간 대체탄력성, 개인부도율 등 다양한 변수에 직·간접적으로 영향을 미치며, 특히 일반적인 논리와는 달리 이자율 상승 시 물가가 상승하는 결과를 보여 이자율 상승이 물가상승에 영향을 미친다는 NFH (Neo Fisherian Hypothesis)의 주장과 유사한 결과를 보였다. 또한 현재 경제변수를 이용하여 칼리브레이션을 통해 물가의 장기추계를 하였다. 추계결과 인구성장률 감소와 고령화가 물가하락에 영향을 주기는 하지만 금리를 포함한 여타 경제변수와 복합적으로 물가에 영향을 미치기 때문에 물가의 대폭 하락보다는 소폭 하락이 전망되었다.

Most advanced countries have undergone the population ageing. Many empirical studies show that there is close relationship between the population ageing and inflation. This paper is also to study the relationship between the population aging and the inflation. Our study, however, focuses on the theoretical relationship instead of the empirical approaches. In addition, we forecast the long run price level of Korea by using our theoretical model.
Our research is based on the Fedotenkov (2016) which is the Post-Keynesian model. Since we set up the model in the framework of the Post-Keynesian, the money supply is the endogenous variable while the interest rate becomes the exogenous variable. This is one of the advantage combining with stochastic model. Our model is combined with the stochastic interest rate model and the rational expectation hypothesis on inflation.
We analyze the relationship between inflation with the several important economic variables such as interest rate, survival rate, and population growth, and the default rate. First, we estimate the most of parameters by using the economic data and second, simulate our model from the estimated data as the basic parameter values. In particular, the parameters in Vasicek interest rate model are estimated from the Kalman filter technique. The simulation results of the model presented show that the decrease in population growth and increase in survival rates generally affect the decline of prices. From the results of the simulations, the interest rate turns out to be the most important variable affecting the inflation in our model. Unlike the general logic of relationship between interest rates and inflation, however, the increase in interest rates increases prices, which is similar to recent NFH (Neo Fisherian Hypothesis) claims that an increase in interest rates causes the increase in inflation. Although our model is not based on NFH, the model in this paper is seemed to be proper to reflect the recent economic phenomena.
In addition, we also forecast the long term inflation in Korea by using the calibration method. The results of the long term forecasting the price level in Korea demonstrate that aging and declining population growth will have a small effect on decreasing price. This is maybe due to the effects of other economic factors.

#고령화 #OLG모형 #확률적 이자율모형 #Post-Keynesian Model #Neo Fisherian Hypothesis #Population Ageing #OLG Model #Stochastic Interest rate #Post-Keynesian Model #Neo Fisherian Hypothesis

참고문헌 (17)

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[학술지(정기간행물)] - 김경수 / 2011 / BEKK와 DCC모형을 이용한 주가, 금리 및 환율의 변동성간의 관련성에 대한 연구 / 대한경영학회지 24 (3) : 1443 ~ 1463

[학술지(정기간행물)] - 이정인 / 2017 / 한국 채권시장의 Shadow Rate 추정과금융시장에 미치는 영향 / 대한경영학회지 30 (3) : 487 ~ 513

[학술지(정기간행물)] - 이준희 / 2013 / GMM Estimation of Vasicek Types One Factor Interest Rate Models / 생산성논집 27 (4) : 321 ~ 344

[보고서] - Anderson, R. / 2014 / Is japan’s population aging deflationary?

[학술지(정기간행물)] - Bullard, J. / 2012 / Demographics, redistribution and optimal inflation. Federal Reserve Bank of St / Louis Review 94 : 419 ~ 439

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