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미국에서의 벤처 산업의 발전 및 이를 뒷받침하는 벤처 캐피탈의 발전은 벤처 산업의 육성을 추구하는 많은 나라에서 관심의 대상이 되어왔다. 미국에서의 벤처 캐피탈의 발전은 시장에서 여러 이해 당사자 간의 강한 인센티브가 결부된 일종의 진화과정(evolutionary process)을 거쳐 이루어진 것이라 할 수 있는 반면, 다른 많은 나라에서는 정부의 적극적인 정책을 통해 벤처 캐피탈을 육성하고 장려하는 데에 관심이 집중되고 있는 것이 현실이다.
이 글은 벤처 캐피탈을 통한 투자의 계약구조에 초점을 맞추어, 정부가 이처럼 적극적인 역할을 시도할 경우 연성예산제약 (soft budget constraints) 의 문제가 발생할 수 있음을 지적하고 있다. 연성예산제약의 문제는 일반적으로 정부가 개입하여 투자활동을 할 경우, 사후적으로 (ex post) 추가 투자 지원을 하는 것이 바람직한 경우라 할지라도 프로젝트 전체의 효율성을 고려하여 비효율적이라 판단될 경우에는 추가 투자지원은 없을 것이라고 하는 처음의 약정 (commitment)을 지키는 것이 어렵다는 데에서 오는 문제이다. 이 글은 실리콘 밸리에서 일반적으로 이용되는 벤처 캐피탈 계약의 경제적 구조 분석을 통해, 벤처 캐피탈 투자의 경우 벤처 캐피탈리스트에 의한 스크리닝 및 모니터링 등 정보의 수집, 분석과 연관된 활동이 특히 중요한 기능으로 강조되고 투자계약도 이와 같은 정보 수집, 분석의 결과를 직접 반영할 수 있도록 강력한 인센티브 구조를 가지고 이루어지고 있음을 보인다. 그리고 단순화 된 모델을 제시하여 정부의 개입이 있는 경우, 향후 추가 투자지원이 없을 것이라는 믿을 수 있는 약정 (credible commitment) 을 할 수 없는 상황이라면 투자활동에 있어 이처럼 중요한 역할을 하는 정보의 수집, 분석 기능이 덜 강조될 수 있음을 보인다.
이 글은 벤처 캐피탈을 통한 투자의 계약구조에 초점을 맞추어, 정부가 이처럼 적극적인 역할을 시도할 경우 연성예산제약 (soft budget constraints) 의 문제가 발생할 수 있음을 지적하고 있다. 연성예산제약의 문제는 일반적으로 정부가 개입하여 투자활동을 할 경우, 사후적으로 (ex post) 추가 투자 지원을 하는 것이 바람직한 경우라 할지라도 프로젝트 전체의 효율성을 고려하여 비효율적이라 판단될 경우에는 추가 투자지원은 없을 것이라고 하는 처음의 약정 (commitment)을 지키는 것이 어렵다는 데에서 오는 문제이다. 이 글은 실리콘 밸리에서 일반적으로 이용되는 벤처 캐피탈 계약의 경제적 구조 분석을 통해, 벤처 캐피탈 투자의 경우 벤처 캐피탈리스트에 의한 스크리닝 및 모니터링 등 정보의 수집, 분석과 연관된 활동이 특히 중요한 기능으로 강조되고 투자계약도 이와 같은 정보 수집, 분석의 결과를 직접 반영할 수 있도록 강력한 인센티브 구조를 가지고 이루어지고 있음을 보인다. 그리고 단순화 된 모델을 제시하여 정부의 개입이 있는 경우, 향후 추가 투자지원이 없을 것이라는 믿을 수 있는 약정 (credible commitment) 을 할 수 없는 상황이라면 투자활동에 있어 이처럼 중요한 역할을 하는 정보의 수집, 분석 기능이 덜 강조될 수 있음을 보인다.
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