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본 연구는 1997년 1월부터 2009년 8월까지 외국인의 지정가주문과 시 장가주문 선택 행동을 분석하고, 그 결과를 Bloomfield et al.(2005)의 실험시장 연구와 비교하고 있다. 일별 분석에 의하면, 정보거래자의 사적정보 수준을 나타내는 극단성(extremity)이 낮을수록 지정가 주문율이 증가하고, 극단성이 높을수록 시장가 체결율이 증가한 시기는 하위기간 3(2006. 1~2009. 8)이었다. 일중 분석에서도 외국인은 하위기간 3에서만 사적정보의 잔존가치가 낮을수록 지정가 주문율이 증가하고, 사적정보의 잔존가치가 높을수록 시장가 체결율이 증가하였다. 이는 외국인이 하위기간 3에서 실험시장의 정보거래자에 가까운 주문선택 행동을 보였다고 할 수 있다. 일중 분석의 하위기간 1(1997. 1~2000. 3. 24)과 하위기간 2(2000. 3. 27~2005. 12)에서 외국인은 실험시장의 유동성거래자에 가까운 주문선택 행동을 보였다. 이상의 결과는 외국인이 본질적으로 기관투자자로서 유동성거래자처럼 행동하지만, 글로벌 금융위기처럼 외국인에게 유리한 정보환경에서는 주문선택 행동이 정보거래자처럼 변할 수 있다는 것을 의미한다.
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참고문헌 (39)
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1. [학술지(정기간행물)] - 고봉찬 / 1999 / 시장가 및 지정가주문의 거래체결성과에 관한 실증연구 / 재무연구 12 (2) : 165 ~ 197
2. [학술지(정기간행물)] - 길재욱 / 2006 / 한국 주식시장의 투자주체별 거래행태에 관한 분석 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35 (3) : 77 ~ 105
3. [학술지(정기간행물)] - 김종희 / 2013 / 투자주체별 정보력 우위 및 추세역추종 거래행위가 주식시장의 수익률에 미치는 영향 분석 / 한국증권학회지 42 (4) : 667 ~ 698
4. [학술지(정기간행물)] - 박경서 / 2003 / 한국주식시장에서 투자자의 주문유형 선택에 관한 연구 / 재무연구 16 (1) : 115 ~ 158
5. [학술지(정기간행물)] - 선정훈 / 2005 / 한국주식시장의 유동성 동행화 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 34 (1) : 129 ~ 163
2. [학술지(정기간행물)] - 길재욱 / 2006 / 한국 주식시장의 투자주체별 거래행태에 관한 분석 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35 (3) : 77 ~ 105
3. [학술지(정기간행물)] - 김종희 / 2013 / 투자주체별 정보력 우위 및 추세역추종 거래행위가 주식시장의 수익률에 미치는 영향 분석 / 한국증권학회지 42 (4) : 667 ~ 698
4. [학술지(정기간행물)] - 박경서 / 2003 / 한국주식시장에서 투자자의 주문유형 선택에 관한 연구 / 재무연구 16 (1) : 115 ~ 158
5. [학술지(정기간행물)] - 선정훈 / 2005 / 한국주식시장의 유동성 동행화 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 34 (1) : 129 ~ 163
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