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본고는 한국과 미국의 주가를 통화주의적 거시펀더멘탈로 설명되는 장기균형 수준과 이와 관련이 없는 잔여 오차 부분(非펀더멘탈)으로 분해하여 이들이 동태적으로 상호 어떤 영향을 미치는지를 분석하였다. 이를 위하여 주가 장기균형의 오차 수정항을 종속변수로 가져 충격반응분석 등 동태분석을 수행할 수 있는 오차수정모형의 VAR 변환 모형을 사용하였다. 분석 결과 한국과 미국의 주가 중 장단기 이자율, 인플레이션, 산업생산지수, 통화량, 환율 등 6개 거시변수로 구성된 통화주의적 거시펀더멘탈과 관련없는 비 펀더멘탈 요소 간의 동태적 동조화가 외환위기 이후 한국과 미국 주가 간에 존재함을 발견하였다. 이 경우 동조화 방향은 미국 주가 비 펀더멘탈 요소로 부터 우리 주가에 일방적으로 영향을 미치는 관계이며 그 반대 방향의 영향은 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 잔여 효과에는 심리적 요인 등에 의한 추종 매매를 반영한 전염효과 contagion-effect)가 반영되어 있을 수 있으며 주가 거품의 국제적 전이 과정에 대한 추가 분석과 정책마련이 필요한 것으로 보인다. 그러나 외환위기 전의 경우 이러한 비 펀더멘탈 간의 동조화는 발견되지 않았으며 이는 자본시장의 대외 개방이 미진했던 데 기인한 것으로 판단된다.
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1. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2004 / 투자 주체별 포트폴리오 특성과 성과 분석 :개인, 기관, 외국인 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33 (4) : 35 ~ 62
2. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2009 / 근사 글로벌 경제 구조하에서의 달러화 환율 불균형 오차 조정과정 분석 / 금융연구 23 (1) : 49 ~ 74
3. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2009 / 환율과 무역수지 불균형의 동태적 상호 인과성 분석 / 무역학회지 34 (5) : 95 ~ 117
4. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2009 / 글로벌 동시 충격에 대한 주가 예측반응의 국제 비교 / 한국증권학회지 38 (2) : 177 ~ 205
5. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2008 / 오차단위근을 고려한 구매력평가설 검정 / 경제분석 14 (1) : 42 ~ 63
2. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2009 / 근사 글로벌 경제 구조하에서의 달러화 환율 불균형 오차 조정과정 분석 / 금융연구 23 (1) : 49 ~ 74
3. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2009 / 환율과 무역수지 불균형의 동태적 상호 인과성 분석 / 무역학회지 34 (5) : 95 ~ 117
4. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2009 / 글로벌 동시 충격에 대한 주가 예측반응의 국제 비교 / 한국증권학회지 38 (2) : 177 ~ 205
5. [학술지(정기간행물)] - 김윤영 / 2008 / 오차단위근을 고려한 구매력평가설 검정 / 경제분석 14 (1) : 42 ~ 63
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