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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
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저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제38권 제2호
발행연도
2009.6
수록면
177 - 205 (29page)

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본고는 동시에 주어지는 글로벌 충격이 서로 다른 국가별로 금융시장에 미치는 효과를 분석하고자, 미국 연방기금금리가 각국의 주가 변동에 미치는 영향을 국제비교 하였다. 구체적으로 연준금리변동(인상 또는 인하) 5일 전의 미국, 영국, EU, 일본, 홍콩 및 한국의 6개국 주가변동 결정 방정식을 추정하였다. 이 방정식의 설명변수 중 미래의 연준금리 변동을 예측하는 지표함수(indicator)를 결정하는 변수로는 시차 연준금리, 기간 및 신용스프레드를 사용하였으며 미국 주가를 설명변수로 고려하였다. 모형의 추정은 ``인상`` 및 ``인하`` 레짐을 구분하여 자료를 분리 수집한 후 각각의 레짐에 대하여 수행하였다. 추정 결과 분석 대상 국가들의 주가는 연준금리의 인상시보다 인하시에 더욱 민감하게 선행 반응하는 비대칭성을 보이는 것으로 나타났다. 바꾸어 말하면 증시 전망에 나쁜 뉴스(bad news)가 시장에 확산되는 경우 주가에 반영되는 성향이 반대로 좋은 뉴스(good news)가 시장에 확산되는 경우보다 상대적으로 작았다는 것이다. 이와 같은 비대칭성의 일부 요인은 Kahneman and Tversky(1979)의 전망이론(prospective theory) 중 반사효과 (reflection)에 의해 부분적으로 이해할 수 있는 것으로 판단된다. 이와 함께 금융시장이 발달한 미국과 영국의 예측 반응 정도가 여타국에 비해 뛰어난 것으로 나타났다. 반면 우리나라와 일본, 홍콩 등 여타 아시아 국가들에서는 상대적으로 통계적으로 유의한 예측 반응이 적게 관측되었으며, 그 요인으로 이들 국가들의 느린 예측반응이 정보의 습득과 처리에서의 역량 차이를 반영하는지에 대한 추가연구의 필요성이 있는 것으로 보인다.
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참고문헌 (25)

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1. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2004 / 투자 주체별 포트폴리오 특성과 성과 분석 :개인, 기관, 외국인 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33 (4) : 35 ~ 62 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 오승현 / 2008 / Analyzing the Cumulative Returns on Investments of Domestic and Foreign Investors in Korean Stock Market / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 37 (3) : 537 ~ 567 dbpia 3. [기타자료] - Bernanke, Ben S / 2004 / Remarks at the meetings of the Eastern Economic Association / Washington, DC. google schola 4. [학술지(정기간행물)] - Choe, H. B / 2005 / Do Domestic Investors Have an Edge? The Trading Experience of Foreign Investors in Korea / Review of Financial Studies 18 : 795 ~ 829 google schola 5. [보고서] - Chulia-Soler, H / 2007 / The Effects of Federal Funds Target Rate Changes on S&P100 Stock Returns, Volatilities, and Correlations google schola

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