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회사채 발행 기업은 다수의 투자자를 대상으로 하기 때문에 기업과 투자자간에 정보비대칭이 높다(박경서 1999). 이와 같은 정보비대칭성은 재무분석가의 이익예측시 경영자의 이익예측치를 반영하는 정도에 영향을 미치게 된다. 본 연구는 2002년에서 2010년 동안 유가증권상장법인 중 경영자 이익예측자료를 공시한 기업을 대상으로 회사채 발행기업에 대한 재무분석가의 이익예측 성향을 분석하였다. 구체적으로 재무분석가의 이익예측이 경영자의 이익예측 정보를 반영하는 정도가 사채발행여부에 따라 차이가 있는지를 분석하였다. 또한, 경영자 이익예측 공시 후 재무분석가의 이익예측 수정성향이 사채발행여부와 유의한 관련성이 있는지 검증하였다.
본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 사채발행기업에 대한 재무분석가의 이익예측의 경우 사채미발행기업과 비교해 경영자의 이익예측을 반영하는 정도가 적었다. 둘째, 경영자 이익예측 공시 후 재무분석가의 이익예측 수정성향은 사채발행기업과 사채미발행기업간에 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 구체적으로 사채발행 기업의 경우 재무분석가는 경영자의 이익공시 전보다 이익예측을 보수적으로 수정한 것으로 나타났다.
본 연구의 결과는 Beyer(2008)에서 제시한 경영자의 이익예측 유인과 재무분석가의 이익예측 성향과의 관계를 실증적으로 분석하였다는 점에서 공헌점이 있다. 다시 말해, 본 연구는 재무분석가가 경영자의 이익예측 유인을 파악하여 그들의 이익예측 및 수정을 달리 할 수 있다는 점을 실증적으로 검증하였다는 점에서 그 의의가 있다. 또한, 자금조달에서 회사채의 비중이 매우 높아지는 경향에 비추어 사채발행을 중심으로 경영자의 이익예측 공시유인에 따른 재무분석가의 이익예측 성향을 실증적으로 보여주었다는 점에서 추가적인 공헌점이 있다.
본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 사채발행기업에 대한 재무분석가의 이익예측의 경우 사채미발행기업과 비교해 경영자의 이익예측을 반영하는 정도가 적었다. 둘째, 경영자 이익예측 공시 후 재무분석가의 이익예측 수정성향은 사채발행기업과 사채미발행기업간에 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 구체적으로 사채발행 기업의 경우 재무분석가는 경영자의 이익공시 전보다 이익예측을 보수적으로 수정한 것으로 나타났다.
본 연구의 결과는 Beyer(2008)에서 제시한 경영자의 이익예측 유인과 재무분석가의 이익예측 성향과의 관계를 실증적으로 분석하였다는 점에서 공헌점이 있다. 다시 말해, 본 연구는 재무분석가가 경영자의 이익예측 유인을 파악하여 그들의 이익예측 및 수정을 달리 할 수 있다는 점을 실증적으로 검증하였다는 점에서 그 의의가 있다. 또한, 자금조달에서 회사채의 비중이 매우 높아지는 경향에 비추어 사채발행을 중심으로 경영자의 이익예측 공시유인에 따른 재무분석가의 이익예측 성향을 실증적으로 보여주었다는 점에서 추가적인 공헌점이 있다.
목차
국문초록
Abstract
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 및 연구가설 도출
Ⅲ. 연구모형 및 표본선정
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 추가분석-사채발행목적
Ⅵ. 결론
참고문헌
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1. [보고서] - 국회 금융정책 연구회 / 2007 / 자본시장 환경변화에 대응한 회사채시장 활성화 방안
2. [학술지(정기간행물)] - 권수영 / 2011 / 경영자 이익예측정보와 재무분석가 이익예측수정 / 한국증권학회지 40 (3) : 431 ~ 459
3. [기타자료] - 금융감독원 / 2009 / 2009년 1월중 유가증권 공모를 통한 자금조달 실적 (2009.02.26) / 금융감독원
4. [학술지(정기간행물)] - 김정옥 / 2004 / 지분전환가능사채의 발행과 이익조정:공모와 사모발행을 중심으로 / 회계학연구 29 (2) : 83 ~ 110
5. [학술지(정기간행물)] - 박경서 / 1999 / 국내기업의 타인자본조달과 기업금융시장의 역할에 관한 연구 / 재무연구 12 (1) : 39 ~ 68
2. [학술지(정기간행물)] - 권수영 / 2011 / 경영자 이익예측정보와 재무분석가 이익예측수정 / 한국증권학회지 40 (3) : 431 ~ 459
3. [기타자료] - 금융감독원 / 2009 / 2009년 1월중 유가증권 공모를 통한 자금조달 실적 (2009.02.26) / 금융감독원
4. [학술지(정기간행물)] - 김정옥 / 2004 / 지분전환가능사채의 발행과 이익조정:공모와 사모발행을 중심으로 / 회계학연구 29 (2) : 83 ~ 110
5. [학술지(정기간행물)] - 박경서 / 1999 / 국내기업의 타인자본조달과 기업금융시장의 역할에 관한 연구 / 재무연구 12 (1) : 39 ~ 68
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