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본 연구는 기업 내부자와 외부 투자자 사이에 존재하는 정보비대칭과 보수주의의 관계를 분석한다. 구체적으로 정보비대칭과 회계 보수주의의 관련성을 확인하고, 정보비대칭의 변화와 보수주의의 시간적 선·후 관계 검증을 통해 정보비대칭의 변화가 보수주의에 선행하여 발생하며, 정보비대칭을 완화하기 위한 수단으로 회계 보수주의가 활용되고 있음을 제시하고자 한다.
분석을 위한 표본은 2000년부터 2011년까지 기간에 상장사협의회 데이터베이스(TS-2000)에 수록된 12월 결산법인(비금융업)을 대상으로 하였으며, 수집된 최종 표본은 4,243개 기업-년도 이다. 또한, 표본기업에 대한 정보비대칭의 측정치로 사용된 PIN(Probability of information-based trading)을 도출하기 위해서 한국증권거래소(KRX)의 “일중 호가 및 거래자료(TOQ자료)”를 이용하였다.
먼저 정보비대칭과 회계 보수주의의 관련성 분석을 위해 Basu(1997)의 보수주의 검증모형에 정보비대칭 측정치인 PIN을 도입하여 회귀분석을 수행하였고, 두 번째 목적인 정보비대칭의 변화와 보수주의에 대한 시간적 선·후 관계를 확인하기 위해 Basu(1997)의 보수주의 검증모형에 보수주의 측정 시점을 기준으로 과거, 현재, 미래의 시점별 정보비대칭 변화량(ΔPINi,t+x)을 적용하여 회귀분석을 수행하였다.
분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 정보비대칭 측정치인 PIN과 회계 보수주의 사이에 유의한 양(+)의 관련성이 존재함을 확인하였다. 이는 정보비대칭이 큰 기업에서보다 높은 회계보수주의가 적용되고 있음을 의미한다. 둘째, 정보비대칭과 보수주의의 시간적 선·후 관계를 확인하기 위한 결과에서는 선행 또는 동행적으로 발생한 정보비대칭의 변화가 회계 보수주의를 유의하게 증가시킴을 확인하였다. 이는 회계 보수주의가 정보비대칭을 완화하기 위한 수단으로 요구되고 있음을 의미한다. 또한, 본 연구의 결과에 대한 강건성 분석으로써 Ball and Shvakumar(2005)의 보수주의 검증모형을 적용한 추가분석에서도 동일한 결과를 확인하였다.
끝으로 본 연구는 기존 연구들에서 활용되어왔던 간접적인 정보비대칭 측정치들을 대체하여 이론 및 실증 분석을 통해 주가와의 직접적 관련성이 검증된 정보비대칭 측정치인 PIN을 보수주의 검증모형에 적용함으로써 정보비대칭-회계보수주의-주가와의 연계과정을 보다 체계적으로 분석할 수 있는 체계를 제공하고 있다는 점에서 기존 연구들과 차별화된다. 또한, 본 연구는 정보비대칭과 회계 보수주의의 시간적 선·후 관계를 검증함으로써 향후에 정보비대칭과 회계 보수주의의 인과관계에 대한 보다 신뢰성 있는 논의를 제시하는데 발판이 될 것이다.
분석을 위한 표본은 2000년부터 2011년까지 기간에 상장사협의회 데이터베이스(TS-2000)에 수록된 12월 결산법인(비금융업)을 대상으로 하였으며, 수집된 최종 표본은 4,243개 기업-년도 이다. 또한, 표본기업에 대한 정보비대칭의 측정치로 사용된 PIN(Probability of information-based trading)을 도출하기 위해서 한국증권거래소(KRX)의 “일중 호가 및 거래자료(TOQ자료)”를 이용하였다.
먼저 정보비대칭과 회계 보수주의의 관련성 분석을 위해 Basu(1997)의 보수주의 검증모형에 정보비대칭 측정치인 PIN을 도입하여 회귀분석을 수행하였고, 두 번째 목적인 정보비대칭의 변화와 보수주의에 대한 시간적 선·후 관계를 확인하기 위해 Basu(1997)의 보수주의 검증모형에 보수주의 측정 시점을 기준으로 과거, 현재, 미래의 시점별 정보비대칭 변화량(ΔPINi,t+x)을 적용하여 회귀분석을 수행하였다.
분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 정보비대칭 측정치인 PIN과 회계 보수주의 사이에 유의한 양(+)의 관련성이 존재함을 확인하였다. 이는 정보비대칭이 큰 기업에서보다 높은 회계보수주의가 적용되고 있음을 의미한다. 둘째, 정보비대칭과 보수주의의 시간적 선·후 관계를 확인하기 위한 결과에서는 선행 또는 동행적으로 발생한 정보비대칭의 변화가 회계 보수주의를 유의하게 증가시킴을 확인하였다. 이는 회계 보수주의가 정보비대칭을 완화하기 위한 수단으로 요구되고 있음을 의미한다. 또한, 본 연구의 결과에 대한 강건성 분석으로써 Ball and Shvakumar(2005)의 보수주의 검증모형을 적용한 추가분석에서도 동일한 결과를 확인하였다.
끝으로 본 연구는 기존 연구들에서 활용되어왔던 간접적인 정보비대칭 측정치들을 대체하여 이론 및 실증 분석을 통해 주가와의 직접적 관련성이 검증된 정보비대칭 측정치인 PIN을 보수주의 검증모형에 적용함으로써 정보비대칭-회계보수주의-주가와의 연계과정을 보다 체계적으로 분석할 수 있는 체계를 제공하고 있다는 점에서 기존 연구들과 차별화된다. 또한, 본 연구는 정보비대칭과 회계 보수주의의 시간적 선·후 관계를 검증함으로써 향후에 정보비대칭과 회계 보수주의의 인과관계에 대한 보다 신뢰성 있는 논의를 제시하는데 발판이 될 것이다.
목차
국문초록
Abstract
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 및 가설설정
Ⅲ. 연구 설계
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 추가분석
Ⅵ. 결론
참고문헌
참고문헌 (32)
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1. [학술지(정기간행물)] - 고영우 / 2012 / 정보비대칭과 타인자본비용의 관계 연구 / 국제회계연구 (43) : 41 ~ 64
2. [학술지(정기간행물)] - 김새로나 / 2011 / 대리인비용과 보수주의 관련성 / 회계학연구 36 (3) : 65 ~ 102
3. [학술지(정기간행물)] - 김정옥 / 2006 / 기업의 특성이 회계보수성에 미치는 영향: 지배구조를 중심으로 / 회계학연구 31 (1) : 69 ~ 96
4. [학술지(정기간행물)] - 문상혁 / 2006 / 정보비대칭성에 따른 보수주의의 차별적 인식 / 회계학연구 31 (3) : 215 ~ 242
5. [학술지(정기간행물)] - 박애영 / 2010 / 기업의 대리인문제와 정보비대칭성 / 재무와 회계정보저널 10 (4) : 205 ~ 230
2. [학술지(정기간행물)] - 김새로나 / 2011 / 대리인비용과 보수주의 관련성 / 회계학연구 36 (3) : 65 ~ 102
3. [학술지(정기간행물)] - 김정옥 / 2006 / 기업의 특성이 회계보수성에 미치는 영향: 지배구조를 중심으로 / 회계학연구 31 (1) : 69 ~ 96
4. [학술지(정기간행물)] - 문상혁 / 2006 / 정보비대칭성에 따른 보수주의의 차별적 인식 / 회계학연구 31 (3) : 215 ~ 242
5. [학술지(정기간행물)] - 박애영 / 2010 / 기업의 대리인문제와 정보비대칭성 / 재무와 회계정보저널 10 (4) : 205 ~ 230
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