기업의 대리인문제와 정보비대칭성

박애영

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자료유형: 학술저널

저자정보: 박애영

저널정보: 한국회계정보학회 재무와 회계정보저널 재무와 회계정보저널 제10권 제4호

발행연도: 2010.1

수록면: 205 - 230 (26page)

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정보비대칭성의 변화는 회계정보유용성의 변화를 초래한다. 경영자와 투자자간, 즉 기업 내부와 기업 외부 간의 정보비대칭성의 완화는 회계학의 존재 이유로서 회계 연구의 논리적 배경이 되어 왔다. 그럼에도 불구하고, 정보비대칭성이 직접 관찰 불가능하여 측정이 쉽지 않다는 이유 때문에 정보비대칭성과 관련한 직접적인 실증 연구는 그 수가 많지 않다. 이에 본 연구에서는 정보비대칭성관련 연구를 확장하여 기업의 대리인문제로 인해 정보비대칭성이 상대적으로 높다고 평가될 수 있는 기업에 대한 시장의 평가를 실증적으로 분석하고자 한다. 정보비대칭성 정도를 실증적으로 분석하고자 2008년 현재, 우리나라 유가증권시장에 상장되어 있는 12월 결산 제조기업을 연구 대상으로 하여 기업의 정보비대칭성 정도에 따른 자본비용과 재무분석가 예측오차, 그리고 내부자의 미공개정보편익에 미치는 영향을 검증하였다. 연구결과, 사적 유인을 극대화 할 수 있는 대리인문제가 심각한 기업일수록 정보비대칭성이 달라지며, 이에 따라 자본비용, 재무분석가 예측오차, 그리고 내부자의 미공개정보편익도 달라지는 실증적 분석결과를 보여주었다.

The degree of information asymmetry between firm and outside investors is affected by its agency problem. Accounting information mitigates information asymmetry between firm and outside investors and it has been the logical background of financial accounting and management accounting. However, it is complicated to measure information asymmetry and impossible to observe it directly. Futhermore, we know the difficulties in analysing and generalizing the result of the empirical studies on information asymmetry. This study presents a persuasive empirical evidence using comprehensive measures of information asymmetry. This study is to examine what causes differences among Korean manufacturing companies by measuring the disclosure gap of companies to effect information asymmetry and how it affects of cost of capital, analyst forecast error, and insider's information benefit from 1997 to 2008. Disclosure gap is defined as a disparity between the disclosure numbers before 2001 and average mandatory disclosure numbers form 2001 to 2008. The degree of information asymmetry between firm and outside investors is affected by information cost and relative private benefits of firms. Therefore, it is expected firms maximize the private benefits－such as controlling shareholders(owner－manager) can pursue private benefit easily, that has a ownership not allowing outsiders monitoring closely, and that is not under corporate governance relatively － would have higher degree of information asymmetry. The empirical results revealed that when firms tend to seek the private benefit and have higher information asymmetry. The degree of the private benefits of managers according to agency problem affects disclosure gap. And, firms that tend to have higher disclosure gap got higher degree of information asymmetry such as higher cost of capital, higher analyst forecast error, and higher insider's information benefit. This study provides empirical evidences that systematically analyze the cross－sectional difference of information asymmetry among Korean manufacturing firms.

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박애영

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