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본 연구는 2008년 글로벌 금융위기에 대응한 미국의 양적 완화(quantitative easing) 정책이 우리나라의 금리, 환율 및 자본유입에 어떻게 영향을 미쳤는지를 분석하였다. 2006년 이후 2013년 10월까지의 주별 시계열 자료를 사용하여 국내 변수들을 종속변수로 하고 종속변수의 시차 및 외생변수인 미국 변수들을 포함하는 ARDL(Autoregressive Distributed Lag) 모형을 추정하였고, Pesaran, Shin, and Smith(2001)가 제시한 Bounds Test 방식을 이용하여 변수들 간의 공적분 관계도 검증하였다. 추정결과 미국의 정책 및 금융시장 불안 변수는 통계적으로 유의미하게 국내 변수에 영향을 미쳤음을 확인하였다.
아울러 미국의 양적 완화 축소 시나리오를 설정한 후 이들이 국내 변수에 미치는 영향을 가늠하기 위해 가상적인 시뮬레이션을 수행했다. 추정결과를 요약하면 다음과 같다. 양적 완화가 축소되기 시작하면 그 직후 수개월 동안 국내 금융 변수들의 변동성이 커질 것으로 예상된다. 초기에는 자본유출로 국내 금리가 상승하며 원달러 환율이 상승할 것이다. 그러나 수개월 이후부터는 금리상승의 효과로 자본유출이 안정화되면서 환율이 점차 떨어지는 모습을 보일 것으로 예상된다. 국내 금리가 지속적으로 상승할 것이라는 전망이 자본유입의 유인을 제공하기 때문에 외국인 자본이 다시 유입될 것으로 전망된다.
아울러 미국의 양적 완화 축소 시나리오를 설정한 후 이들이 국내 변수에 미치는 영향을 가늠하기 위해 가상적인 시뮬레이션을 수행했다. 추정결과를 요약하면 다음과 같다. 양적 완화가 축소되기 시작하면 그 직후 수개월 동안 국내 금융 변수들의 변동성이 커질 것으로 예상된다. 초기에는 자본유출로 국내 금리가 상승하며 원달러 환율이 상승할 것이다. 그러나 수개월 이후부터는 금리상승의 효과로 자본유출이 안정화되면서 환율이 점차 떨어지는 모습을 보일 것으로 예상된다. 국내 금리가 지속적으로 상승할 것이라는 전망이 자본유입의 유인을 제공하기 때문에 외국인 자본이 다시 유입될 것으로 전망된다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 미국의 통화정책 및 자본 유출입 관련 연구
Ⅲ. 모형 추정 및 결과
Ⅳ. 미국 통화정책 시뮬레이션 분석
Ⅴ. 결론 및 시사점
참고문헌
[Abstract]
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