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이 연구는 우리나라 국민연금기금의 국내 전체 주식투자의 위험관리에 대한 실증연구이다. 회귀분석모형인 최소분산모형, 벡터오차수정모형(VECM), 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 200년 1월 부터 2012년 11월까지 71개의 월간자료로 KOSPI 200주가지수선물을 이용한 위험관리로 헤지시 필요한 헤지비율을 추정하고, 각 모형들의 헤지성과를 비교, 분석하였다.
실증분석 결과 최소분산헤지모형, 벡터오차수정모형 및 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 외표본(out-of-sample)과 내표본((in-sample)방식에 의한 헤지비율과 헤지성과에는 차이가 없으나 최소분산헤지모형이 벡터오차수정모형과 이변량 GARCH(1,1)모형에 비하여 헤지비율이 더 크고 헤지성과가 양호한것으로 나타났다.
이상의 실증분석 결과를 종합해 볼 때, 현실적으로 헤저나 펀드매니저들이 전체주식투자분과 KOSPI 200주가지수 선물을 이용하여 불리한 가격변동으로 인한 포트폴리오의 시장위험을 제거시키기 위해서 통계적인 자료의 문제점을 해결하기 위하여 VECM 및 이분산 GARCH(1,1)모형을 사용하는 것과 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형을 사용하는 것을 비교해 보면 오히려 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형이 성과가 양호하여 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형을 사용해도 무리가 없는것으로 나타났다.
실증분석 결과 최소분산헤지모형, 벡터오차수정모형 및 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 외표본(out-of-sample)과 내표본((in-sample)방식에 의한 헤지비율과 헤지성과에는 차이가 없으나 최소분산헤지모형이 벡터오차수정모형과 이변량 GARCH(1,1)모형에 비하여 헤지비율이 더 크고 헤지성과가 양호한것으로 나타났다.
이상의 실증분석 결과를 종합해 볼 때, 현실적으로 헤저나 펀드매니저들이 전체주식투자분과 KOSPI 200주가지수 선물을 이용하여 불리한 가격변동으로 인한 포트폴리오의 시장위험을 제거시키기 위해서 통계적인 자료의 문제점을 해결하기 위하여 VECM 및 이분산 GARCH(1,1)모형을 사용하는 것과 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형을 사용하는 것을 비교해 보면 오히려 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형이 성과가 양호하여 전통적 회귀분석모형전통적인 회귀분석모형을 사용해도 무리가 없는것으로 나타났다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 문헌 연구
Ⅲ. 연구 설계
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
참고문헌
참고문헌 (34)
참고문헌 신청
1. [단행본] - 김명직 / 2002 / 금융시계열분석 2판, 서울 / 경문사
2. [학술지(정기간행물)] - 김문겸 / 2007 / 성장기회가 재무정책에 미치는 영향에 관한 연구：KOSDAQ 중소기업을 중심으로 / 중소기업연구 29 (2) : 173 ~ 200
3. [학술지(정기간행물)] - 김병기 / 2010 / 부채자금조달이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구 / 기업경영연구 17 (2) : 95 ~ 111
4. [학술지(정기간행물)] - 문규현 / 2010 / 우리나라 아파트가격의 비대칭성에 관한 연구 - 아파트매매가격/아파트전세가격을 중심으로 - / 대한경영학회지 23 (2) : 731 ~ 745
5. [학술지(정기간행물)] - 안주영 / 2012 / 변동성 모형의 질적 특성에 관한 연구 / 기업경영연구 19 (6) : 257 ~ 281
2. [학술지(정기간행물)] - 김문겸 / 2007 / 성장기회가 재무정책에 미치는 영향에 관한 연구：KOSDAQ 중소기업을 중심으로 / 중소기업연구 29 (2) : 173 ~ 200
3. [학술지(정기간행물)] - 김병기 / 2010 / 부채자금조달이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구 / 기업경영연구 17 (2) : 95 ~ 111
4. [학술지(정기간행물)] - 문규현 / 2010 / 우리나라 아파트가격의 비대칭성에 관한 연구 - 아파트매매가격/아파트전세가격을 중심으로 - / 대한경영학회지 23 (2) : 731 ~ 745
5. [학술지(정기간행물)] - 안주영 / 2012 / 변동성 모형의 질적 특성에 관한 연구 / 기업경영연구 19 (6) : 257 ~ 281
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