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재고(inventory positions)가 늘어나고 거래량 수입이 줄어들 때, 금융시장과 신용상태에 따른 기업들간의 자금조달 시장에서 스프레드(spreads)가 확대되고 있다. 이러한 현상은 기업들 간의 합병(mergers)이 활발하게 일어나면서 기업들 간의 경쟁이 감소한 후에는 줄어드는 것이 일반적인 현상이다. 그리고 일반적으로 주식시장에서 변동성(volatility)이 낮은 기업에 비하여 변동성이 높은 기업들이 재고와 거래량 수입의 변화에 민감한 반응을 나타내고 있다.
Granger 인과성 검정을 통하여 살펴보면, 첫째, 코스피수익률 변수를 사용하였을 경우 물가상승률이외에 기간프리미엄과 재고증감률, 채무불이행위험 프리미엄이 코스피수익률에 외생성(exogenous)을 갖고 있는 것으로 나타났다. 이는 자금사정의 안정이 코스피수익률에도 긍정적인 영향을 미침을 나타내고 있는 것이다. 둘째, 코스닥수익률 변수를 사용하였을 경우 물가상승률이외에 기간프리미엄과 채산성증감률, 콜금리, 채무불이행위험 프리미엄이 코스닥수익률에 외생성(exogenous)을 갖고 있는 것으로 나타났다. 이는 코스피수익률의 경우와 마찬가지로 자금사정의 안정과 더불어 기업들의 수익성(profitability) 개선이 코스닥수익률 안정에 주요한 요인이 될 수 있음을 나타내주고 있는 것이다.
우리나라 데이터를 통한 분석결과를 토대로 살펴볼 때, 변동성(volatility)이 낮은 기업의 주식에 비하여 변동성이 높은 기업들의 주식이 재고와 거래량 수입의 변화에 민감한 반응을 나타내고 있다는 결론이 한국의 주식시장에서는 설득력이 떨어지는 것으로 나타났다. 즉 변동성이 상대적으로 낮은 기업의 주식들이 속하는 코스피시장에서는 재고와 같은 경기변동 요인에 더 민감한 반응을 나타내고 있고, 변동성이 상대적으로 큰 기업의 주식들이 포함되어 있는 코스닥시장에는 채산성지표와 같은 수익성의 안정이 더 중요한 것으로 나타났다. 결론적으로 자금사정 등과 밀접한 것으로 보이며 자금사정과 콜금리와 같은 통화금융정책에는 코스피와 코스닥시장 모두 민감한 반응을 보였지만, 코스닥시장에는 경기변동과 같은 요인보다 단기적인 수익성지표를 보다 중요시하여야 할 것으로 판단된다.
Granger 인과성 검정을 통하여 살펴보면, 첫째, 코스피수익률 변수를 사용하였을 경우 물가상승률이외에 기간프리미엄과 재고증감률, 채무불이행위험 프리미엄이 코스피수익률에 외생성(exogenous)을 갖고 있는 것으로 나타났다. 이는 자금사정의 안정이 코스피수익률에도 긍정적인 영향을 미침을 나타내고 있는 것이다. 둘째, 코스닥수익률 변수를 사용하였을 경우 물가상승률이외에 기간프리미엄과 채산성증감률, 콜금리, 채무불이행위험 프리미엄이 코스닥수익률에 외생성(exogenous)을 갖고 있는 것으로 나타났다. 이는 코스피수익률의 경우와 마찬가지로 자금사정의 안정과 더불어 기업들의 수익성(profitability) 개선이 코스닥수익률 안정에 주요한 요인이 될 수 있음을 나타내주고 있는 것이다.
우리나라 데이터를 통한 분석결과를 토대로 살펴볼 때, 변동성(volatility)이 낮은 기업의 주식에 비하여 변동성이 높은 기업들의 주식이 재고와 거래량 수입의 변화에 민감한 반응을 나타내고 있다는 결론이 한국의 주식시장에서는 설득력이 떨어지는 것으로 나타났다. 즉 변동성이 상대적으로 낮은 기업의 주식들이 속하는 코스피시장에서는 재고와 같은 경기변동 요인에 더 민감한 반응을 나타내고 있고, 변동성이 상대적으로 큰 기업의 주식들이 포함되어 있는 코스닥시장에는 채산성지표와 같은 수익성의 안정이 더 중요한 것으로 나타났다. 결론적으로 자금사정 등과 밀접한 것으로 보이며 자금사정과 콜금리와 같은 통화금융정책에는 코스피와 코스닥시장 모두 민감한 반응을 보였지만, 코스닥시장에는 경기변동과 같은 요인보다 단기적인 수익성지표를 보다 중요시하여야 할 것으로 판단된다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 실증 분석
Ⅲ. 요약 및 결론
〈참고문헌〉
Abstract
참고문헌 (31)
참고문헌 신청
2. [학술지(정기간행물)] - 김종권 / 1999 / 주식수익률에 대한 거시경제변수의영향분석 16 (1) : 155 ~ 170
3. [학술지(정기간행물)] - 김종권 / 2001 / 시장위험에 대한 금융자산의 위험관리 고찰(VaR모형 사용) / 대한경영학회지 14 (4) : 213 ~ 233
4. [학술지(정기간행물)] - 김종권 / 2010 / 경기변동과 주택형태별 수익률에 관한 실증적 연구 / 기업경영연구 17 (1) : 125 ~ 141
5. [학술지(정기간행물)] - 김지수 / 2008 / 자본조달 선택 요인에 관한 연구 -시장적시성이론의 타당성과 거시 경제변수의 영향에 대한 분석을 중심으로- / 재무관리연구 25 (2) : 33 ~ 68
6. [학술지(정기간행물)] - 유한수 / 2009 / BSI 변동성과 KOSPI 변동성의 관계 / 기업경영연구 16 (3) : 23 ~ 38
3. [학술지(정기간행물)] - 김종권 / 2001 / 시장위험에 대한 금융자산의 위험관리 고찰(VaR모형 사용) / 대한경영학회지 14 (4) : 213 ~ 233
4. [학술지(정기간행물)] - 김종권 / 2010 / 경기변동과 주택형태별 수익률에 관한 실증적 연구 / 기업경영연구 17 (1) : 125 ~ 141
5. [학술지(정기간행물)] - 김지수 / 2008 / 자본조달 선택 요인에 관한 연구 -시장적시성이론의 타당성과 거시 경제변수의 영향에 대한 분석을 중심으로- / 재무관리연구 25 (2) : 33 ~ 68
6. [학술지(정기간행물)] - 유한수 / 2009 / BSI 변동성과 KOSPI 변동성의 관계 / 기업경영연구 16 (3) : 23 ~ 38
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