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This study aims to explore the moderating effect of foreign ownership on the relationship between agency problem and R&D investment. Using longitudinal data from 108 firms from large business conglomerates during 2001-2009, this study examined the moderating effect of foreign ownership on the impact of controlling shareholders" ownership, control-ownership disparity and operating cashflows on R&D investment. This study finds that controlling shareholders" ownership and control-ownership disparity respectively has a negative effect on R&D investment and foreign ownership is likely to moderate the relationship, suggesting that underinvestment by agency problem between controlling shareholders and minority shareholders is mitigated by foreign investors. The moderating effect of foreign ownership on the impact of cashflows on R&D investment is also supported particularly in the firms with high dividend payout ratio, suggesting the likelihood that foreign ownership decreases dependency on cashflows in R&D investment decision by increasing dividend payout ratio. The empirical findings of this paper imply that outside monitoring of foreign ownership may reduce agency cost by decreasing the likelihood of entrenchment effect of controlling shareholders in terms of R&D investment and provide a key to understanding corporate governance.
목차
I. 서론
II. 선행연구 및 연구가설
III. 표본 및 연구방법
IV. 실증분석 결과
V. 결론 및 시사점
참고문헌
ABSTRACT
참고문헌 (36)
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1. [학술지(정기간행물)] - 강원 / 2005 / 대규모 기업집단의 지배-소유 괴리도와 기업가치 및 경영성과 간의 관계분석 / 재무연구 18 (2) : 1 ~ 39
2. [학술지(정기간행물)] - 공명재 / 2000 / 기업의 연구개발투자와 현금흐름 / 중소기업연구 22 (2) : 111 ~ 135
3. [학술지(정기간행물)] - 곽철효 / 2009 / 한국기업의 사업다각화와 대리인문제：잉여현금흐름과 경영자 위험유인을 중심으로 / 金融工學硏究 8 (3) : 149 ~ 169
4. [학술지(정기간행물)] - 국찬표 / 2011 / 지배구조가 투자에 미치는 영향 : 과대 및 과소 투자기업을 중심으로 / 재무관리연구 28 (1) : 133 ~ 164
5. [학술지(정기간행물)] - 김경묵 / 2003 / 기업 지배구조와 혁신 : 소유구조가 연구개발(R&D) 투자에 미치는 영향 / 경영학연구 32 (6) : 10 ~ 1832
2. [학술지(정기간행물)] - 공명재 / 2000 / 기업의 연구개발투자와 현금흐름 / 중소기업연구 22 (2) : 111 ~ 135
3. [학술지(정기간행물)] - 곽철효 / 2009 / 한국기업의 사업다각화와 대리인문제：잉여현금흐름과 경영자 위험유인을 중심으로 / 金融工學硏究 8 (3) : 149 ~ 169
4. [학술지(정기간행물)] - 국찬표 / 2011 / 지배구조가 투자에 미치는 영향 : 과대 및 과소 투자기업을 중심으로 / 재무관리연구 28 (1) : 133 ~ 164
5. [학술지(정기간행물)] - 김경묵 / 2003 / 기업 지배구조와 혁신 : 소유구조가 연구개발(R&D) 투자에 미치는 영향 / 경영학연구 32 (6) : 10 ~ 1832
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