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저널정보
에너지경제연구원 에너지경제연구원 연구보고서 에너지경제연구원 연구보고서 01-06
발행연도
2001.11
수록면
1 - 162 (162page)

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최근 국내외 에너지 산업은 구조개편과 민영화, 자유화와 대외개방 등으로 사업여건이 급속히 변화하고 있고, 이에 따라 불확실성의 요인이 증가하는 추세이다. 이는 에너지 사업이 기존의 단순한 가격변동의 위험 이외에도 새로운 시장위험에 직면해 있다고 볼 수 있다. 기존의 순현재가치(NPV)나 내부수익률(IRR) 등을 활용한 특정 투자에 대한 가치평가 방식은 이러한 사업여건 변화에 유연적으로 대처할 수 있는 운영상의 대안들을 제대로 고려하지 못하는 한계가 있다.
본 연구에서는 에너지 산업의 여건 변화에 따라 투자사업의 경제성을 평가할 경우 기존 현금흐름할인 방식의 문제점을 지적하였다. 이에 따라, 새로운 대안으로 최근 전세계적으로 급속히 성장하고 있는 벤처사업 분야의 수익성 분석에서 널리 활용되고 있는 실물옵션가격결정법(real option pricing method, ROPM)을 제시하였다. 또한, 에너지 분야에서 ROPM의 적용 타당성을 논의하고, 기존 유사 연구의 개요 및 주요 결과를 설명하였다. 이와 함께, ROPM의 실제 적용을 위한 세부적인 절차와 해법, 그리고 복수의 실물옵션이 존재할 경우 보다 효율적인 가치평가 해법과정으로서 로그전환된 이항모형에 대하여 기술하였다.
상기 논의된 ROPM의 유용성을 검증하기 위하여, 본 연구에서는 ROPM을 활용하여 가상의 발전소 건설 및 운영 관련 투자사업에 대한 경제성 평가를 통해 기존 가치평가 방식에 따른 분석 결과와의 차이를 제시하였다. 실증 분석에서는 실제 자료를 활용하여 ROPM에 근거한 특정 프로젝트 내에 존재하는 투자기회의 가치와 총 프로젝트 가치를 시산하였다. 실증 분석의 결과에 의하면, 기존 현금흐름할인 방식에 비해 ROPM을 적용할 경우 투자기회의 가치가 상당 수준 존재하는 것으로 나타났다. 이로써, 기존 방식에 의할 경우 경제성이 없다고 판단된 분석 대상 프로젝트가 ROPM을 적용함으로써 운영상의 유연성을 가치평가에 제도로 반영하게 되면 경제성을 확보하게 됨을 알 수 있다.

목차

제1장 서론
제2장 가치평가방식
제3장 기존 연구의 소개
제4장 실물옵션가치평가의 절차 및 해법
제5장 복수의 실물옵션에 대한 가치평가
제6장 실증 분석
제7장 요약 및 결론
참고 문헌
요약
ABSTRACT

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