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국내 상장제조기업을 대상으로 10년간의 활동별 현금흐름의 상관관계롤 외환위기 이전과 외환위기 기간, 그리고 외환위기 이후로 구분하여 분석하였다. 그리고 이러한 급격한 변화과정에서 현금흐름표의 활동별 현금흐름관계와 자금조달행태가 전통적 주요자본조달이론인 정태적상충이론(Static Tradeoff Theory ; STT)의 실제 부채비율이 목표부채비율과의 평균을 따라 변화하는지, 그리고 자금조달순서이론(Pecking Order Theory ; POT)의 현금유입이 낮을수록 부채비율이 높아진다는 것이 설명력을 갖는지 기간별로 동시 검정하였다.
현금흐름의 활동별 상관분석에 의하면 영업활동으로 인한 현금(CFO)의 투자활동으로 인한 현금(CFI)과 재무활동으로 인한 현금(CFF)간에는 모든 기간에 음(-)의 상관관계가 있고, 투자활동으로 인한 현금(CFI)과 재무활동으로 인한 현금(CFF)간에는 외환위기 후에만 음(-)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다.
현금흐름의 활동별 회귀분석에 의하면 투자활동으로 인한 현금유출(CFIO)과 재무활동으로 인한 현금유출(CFFO)에 따르는 자금조달행태는 서로 다른 것으로 나타나 대응적 자금조달행태를 보이고 있으며, 기간별로 주목할 만한 차이는 나타나지 않았다. 투자활동으로 인한 현금유출은 대부분을 투자활동으로 인한 현금유입(CFII)으로 조달되고 나머지는 영업활동으로 인한 현금(CFO), 재무활동으로 인한 현금유입(CFFI)순으로 나타났으며, 재무활동으로 인한 현금유출(CFFO)은 대부분 재무활동으로 인한 현금유입(CFFI)으로 조달되고 나머지는 영업활동으로 인한 현금(CFO), 투자활동으로 인한 현금유입(CFII)순으로 나타났다.
기업의 살제부채비율이 목표부채비율과의 평균을 따라 변화한다는 정태적상충이론과 현금유입이 적을수록 부채비율이 높아진다는 자금조달순서이론을 동시에 검정한 결과는 기간별로 약간 차이가 있지만 대체적으로 거의 설명력이 없는 것으로 나타났다.
현금흐름의 활동별 상관분석에 의하면 영업활동으로 인한 현금(CFO)의 투자활동으로 인한 현금(CFI)과 재무활동으로 인한 현금(CFF)간에는 모든 기간에 음(-)의 상관관계가 있고, 투자활동으로 인한 현금(CFI)과 재무활동으로 인한 현금(CFF)간에는 외환위기 후에만 음(-)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다.
현금흐름의 활동별 회귀분석에 의하면 투자활동으로 인한 현금유출(CFIO)과 재무활동으로 인한 현금유출(CFFO)에 따르는 자금조달행태는 서로 다른 것으로 나타나 대응적 자금조달행태를 보이고 있으며, 기간별로 주목할 만한 차이는 나타나지 않았다. 투자활동으로 인한 현금유출은 대부분을 투자활동으로 인한 현금유입(CFII)으로 조달되고 나머지는 영업활동으로 인한 현금(CFO), 재무활동으로 인한 현금유입(CFFI)순으로 나타났으며, 재무활동으로 인한 현금유출(CFFO)은 대부분 재무활동으로 인한 현금유입(CFFI)으로 조달되고 나머지는 영업활동으로 인한 현금(CFO), 투자활동으로 인한 현금유입(CFII)순으로 나타났다.
기업의 살제부채비율이 목표부채비율과의 평균을 따라 변화한다는 정태적상충이론과 현금유입이 적을수록 부채비율이 높아진다는 자금조달순서이론을 동시에 검정한 결과는 기간별로 약간 차이가 있지만 대체적으로 거의 설명력이 없는 것으로 나타났다.
목차
〈국문초록〉
〈Abstract〉
Ⅰ. 序論
Ⅱ. 外換危機 前ㆍ後 企業의 財務行態
Ⅲ. 現金흐름分析과 資本構造理論의 檢定
Ⅳ. 結論
참고문헌
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