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한국경영과학회 한국경영과학회 학술대회논문집 한국경영과학회 2005년 춘계학술대회논문집
발행연도
2005.5
수록면
748 - 755 (8page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2005

거래비용을 고려한 옵션 복제 전략의 성과 비교
배성식 ,  오형식 ,  장연식 외 1명 대한산업공학회 춘계공동학술대회 논문집 2005.05 학술대회자료
거래비용을 고려한 옵션 복제 전략의 성과 비교
배성식 ,  오형식 ,  장연식 외 1명 한국경영과학회 학술대회논문집 2005.05 학술대회자료

초록· 키워드

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본 논문에서는 KOSPI200 지수선물의 분 단위 가격 데이터를 이용하여 거래비용을 고려한 옵션 복제 전략들의 성과를 비교하였다. 비교를 위해 사용한 옵션 복제 전략들은 ①Black-Scholes 델타(delta) 전략, ②Black-Scholes 델타 한도 전략, ③Leland 전략, ④Whalley-Wilmott 전략이다. 각 전략들은 옵션 복제를 위한 기초자산 거래와 관련된 두 가지 질문에 대한 답을 준다. 첫 번째 질문은 거래 시점에 관한 것으로, '언제 거래할 것인가'이고, 두 번째 질문은 거래량에 관한 것으로, '얼마만큼 거래할 것인가'이다.
본 논문에서는 현실적인 KOSPI200 지수선물 거래 수수료(거래금액 대비 0.01%) 환경에서 잔존만기 1년인 유럽형 등가격 콜 옵션을 복제하는 경우를 실험하였다. 실험 결과 Leland 전략을 제외한 나머지 세 전략들의 복제 성과가 상대적으로 뛰어난 것으로 나타났다. 그러나 이들 세 전략들 간에는 복제 성과에 대해 뚜렷한 차이를 발견하기 어려웠다. 한편, 복제 종료 시점에서의 복제 손익에 큰 영향을 미치는 요인은 복제 오차(복제 포트폴리오의 만기 가치와 복제 대상 옵션의 만기 현금흐름의 차이)인 것으로 나타난 반면, 복제를 위한 기초자산 거래비용이 복제 종료 시점에서의 복제 손익에 미치는 영향은 적은 것으로 나타났다.

목차

Abstract

1. 연구의 목적 및 필요성

2. 선행 연구

3. 옵션 복제 전략

4. 옵션 복제 성과 비교 실험

5. 결론 및 추후 연구 과제

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