중개플랫폼 스타트업의 특성이 투자유치금액에 미치는 영향 : 벤처캐피탈 공동투자의 조절효과를 중심으로 :The Effects of Characteristics of Intermediary Platform Startups on Funding Amount: Focusing on the Moderating Effect of Venture Capital Syndication

조경식

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자료유형: 학위논문

저자정보: 조경식 (숭실대학교, 숭실대학교 대학원)

지도교수: 최자영

발행연도: 2023

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2023

스타트업 중개 플랫폼의 투자유치금액 결정요인에 관한 연구: 벤처캐피탈 공동투자의 조절효과

조경식 , 최자영 한국창업학회지 2023.02 학술저널

중개플랫폼 스타트업의 특성이 투자유치금액에 미치는 영향 : 벤처캐피탈 공동투자의 조절효과를 중심으로

조경식 벤처·중소기업학과 2023.01 학위논문

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스타트업이 지속하여 성장하기 위해서는 적기에 성장 재원을 확충하는 것이 필요하다. 스타트업 중에는 외부 투자자로부터 투자유치에 성공한 기업이 있는 반면에 투자유치에 실패한 기업도 존재한다. 투자받은 스타트업 중에서도 어떤 기업은 기업가치를 제대로 평가받고 다른 기업은 가치를 낮게 평가받는다. 이러한 근본적인 이유는 무엇일까? 어떠한 차이가 존재하는 것일까? 이런 질문에서 본 연구는 시작되었다. 본 연구에서는 스타트업 중에서도 최근 디지털 경제와 투자 생태계의 영향력이 커지고 있는 플랫품 분야에 초점을 맞추고 비즈니스 중심의 상거래 플랫폼인 중개플랫폼으로 연구범위를 한정하여 분석하였다.
이를 위해 중개플랫폼 스타트업의 내부 특성이 투자유치금액에 미치는 영향을 살펴보고자 선행연구를 통하여 중개플랫폼 유형, 매출액증가율, 자기자본, 임직원 수, 업력 등 중개플랫폼 스타트업의 5가지 내부 특성을 도출하고, 플랫폼 유형은 플랫폼 특성요인으로 매출액증가율과 자기자본은 재무적 특성요인으로 임직원 수와 업력은 조직적 특성요인으로 분류하였다. 또한, 벤처캐피탈 공동투자 여부를 외부요인으로 채택하여 내부 특성들이 외부요인에 따라 투자유치금액에 어떠한 영향을 미치는가에 관한 연구를 진행하였다.
본 연구는 신호이론과 군집행동이론을 이론적 기반으로 중개플랫폼의 내부 특성이 투자유치금액에 미치는 영향에 대하여 5개의 가설을 설정하여 주 효과를 분석하였고, 외부요인인 벤처캐피탈의 공동투자 여부에 따라 내부 특성이 투자유치금액에 미치는 영향이 어떻게 다르게 나타나는지 조절효과를 분석하기 위해 3개의 가설을 추가로 설정하였다.
연구결과 매출액증가율을 제외한 중개플랫폼 유형, 자기자본, 임직원 수, 업력은 투자유치금액에 긍정적으로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 혁신 선도형 중개플랫폼, 자기자본이 많은 스타트업, 그리고 상대적으로 임직원 수가 많고 업력이 오래된 중개플랫폼 스타트업이 벤처캐피탈로부터 많은 투자금을 유치하였다. 한편 벤처캐피탈 공동투자의 조절효과에 대한 분석에서 매출액증가율은 공동투자 구성에 따른 시너지 효과가 발생하지 않았으나 혁신 선도형과 임직원 수가 많은 중개플랫폼은 벤처캐피탈 공동투자 간에 긍정적인 조절효과가 발생한 것으로 확인되었다.
투자 주체인 벤처캐피탈은 혁신적이고 고객가치를 높이는 중개플랫폼 유형에 관심을 가지고 투자하는 경향이 있어 복수의 투자자가 투자 신디케이션을 구성하게 되고 이에 따라 스타트업의 투자유치금액은 증가하게 된다. 또한, 벤처캐피탈은 임직원의 수가 많은 중개플랫폼 스타트업에 대해서도 충분한 인력확보에 따른 미래 성장 잠재력을 높게 평가하여 투자를 결정하게 되고 공동 투자함으로써 투자 규모를 확대하게 된다. 즉, 중개플랫폼 스타트업이 벤처캐피탈 공동투자를 통해 투자유치금액을 증대시키기 위해서는 매출액증가율보다 플랫폼 유형과 임직원 수의 역할이 더 중요하다고 할 수 있다.

In order for a startup to continue to grow, it is necessary to secure growth resources in a timely manner. Among startups, there are companies that have succeeded in attracting investment from external investors, while there are also companies that have failed to attract investment. Among the startups that have been invested, some companies are valued well, while others are underestimated. What is this fundamental reason? What differences exist? From this question, this study started. In this study, the scope of research was limited to the intermediary platform, a business-oriented commerce platform, with a focus on the platform field, where the influence of the digital economy and investment ecosystem is growing among startups.
To this end, in order to examine the impact of the internal characteristics of intermediary platform startups on the amount of investment, we derived five internal characteristics of intermediary platform startups, including intermediary platform type, sales growth rate, equity capital, number of employees, and business history, through previous research. The platform type was classified as a platform characteristic factor, sales growth rate and equity capital were classified as financial characteristic factors, and the number of employees and business history were classified as organizational characteristic factors. In addition, venture capital syndication was selected as an external factor, and a study was conducted on how internal characteristics affect the funding amount depending on external factors.
This study established five hypotheses on the effect of the internal characteristics of the intermediary platform on the amount of investment attraction based on the Signaling Theory and the Herd Behavior Theory, and analyzed the main effect depending on the venture capital syndication. Three hypotheses were additionally established to analyze the interaction effect of how the internal characteristics affect the funding amount differently.
As a result of the study, it was found that the type of intermediary platform, equity capital, number of employees, and business history, excluding the sales growth rate, had a positive effect on the funding amount. Innovation-leading intermediary platforms, organizations with a large number of employees, and intermediary platform startups with relatively high equity capital and long history attracted large amounts of investment from venture capital. On the other hand, in the analysis of the moderating effect of venture capital syndication, there was no synergistic effect due to the composition of syndication in sales growth rate. However it was confirmed that the innovation-leading intermediary platform and the intermediary platform with a large number of employees had a positive interaction effect between venture capital syndication.
Venture capitals, which are investors, tend to invest with interest in intermediary platforms that are innovative and increase customer value, so multiple investors form an investment syndication, which increases the amount of investment attracted by startups. In addition, venture capital will decide to invest in a intermediary platform startup with a large number of employees by highly evaluating the future growth potential based on securing sufficient human resources, and expand the scale of investment by jointly investing. In other words, in order for a intermediary platform startup to increase the amount of investment through venture capital syndication, the role of the platform type and number of employees is more important than the sales growth rate.

#스타트업 #중개플랫폼 #벤처캐피탈 #VC 공동투자 #투자유치금액

제 1 장 서론 1
1.1 연구배경 및 필요성 1
1.2 연구목적 4
제 2 장 이론적 배경 7
2.1 중개플랫폼 스타트업 7
2.1.1 스타트업의 개념 7
2.1.2 플랫폼의 개념 및 유형 9
2.1.3 중개플랫폼의 개념 및 특징 12
2.2 중개플랫폼 스타트업과 자본조달 15
2.2.1 국내외 스타트업 투자 현황 15
2.2.2 중개플랫폼 스타트업의 투자유치 19
2.3 신호이론(Signaling Theory) 22
2.3.1 신호이론의 개념 및 특징 22
2.3.2 정보 비대칭성과 신호효과 26
2.3.3 벤처캐피탈의 신호평가 30
2.4 군집행동이론(Herd Behavior Theory) 33
2.4.1 군집행동의 개념 33
2.4.2 군집행동의 유형 및 특징 35
2.4.3 벤처캐피탈의 공동투자 37
제 3 장 가설설정 및 연구모형 42
3.1 중개플랫폼 스타트업의 특성이 투자유치금액에 미치는 영향 42
3.1.1 중개플랫폼의 유형 42
3.1.2 매출액증가율 45
3.1.3 자기자본 47
3.1.4 임직원 수 50
3.1.5 업력 52
3.2 중개플랫폼 스타트업의 특성이 투자유치금액에 미치는 영향에서
벤처캐피탈 공동투자의 조절효과 55
3.3 연구모형 61
제 4 장 연구방법 62
4.1 자료수집 방법 62
4.2 변수측정 63
4.2.1 독립변수의 측정 65
4.2.4 통제변수의 측정 67
4.2.2 조절변수의 측정 68
4.2.3 종속변수의 측정 69
4.3 분석방법 70
제 5 장 연구결과 71
5.1 표본의 일반적 특성 71
5.2 주요 변수의 측정결과 76
5.2.1 기술통계분석 76
5.2.2 상관관계분석 77
5.3 가설검증 결과 79
5.3.1 회귀분석 결과 79
5.3.2 중개플랫폼 스타트업 특성의 주효과 82
5.3.3 벤처캐피탈 공동투자의 조절효과 84
제 6 장 결론 및 시사점 90
6.1 요약 및 결론 90
6.2 연구의 시사점 92
6.2.1 학문적 시사점 92
6.2.2 실무적 시사점 93
6.3 연구의 한계점 및 향후 연구방향 94
참고문헌 96

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