지원사업
학술연구/단체지원/교육 등 연구자 활동을 지속하도록 DBpia가 지원하고 있어요.
커뮤니티
연구자들이 자신의 연구와 전문성을 널리 알리고, 새로운 협력의 기회를 만들 수 있는 네트워킹 공간이에요.
논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 지도교수
- 김병곤
- 발행연도
- 2023
- 저작권
- 창원대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
이용수4
이 논문의 연구 히스토리 (4)
2023
- 이 논문의 후속연구가 궁금하신가요?
- 연관 학술논문 또는 학술발표를 통해 보다 발전된 연구결과를 확인하실 수 있습니다.
- 이 논문의 연구 히스토리 확인하기
초록· 키워드
오류제보하기
본 연구는 한국 재벌 기업집단의 내부자본시장과 투자의사결정에 대해서 분석하였다. 특히 내부자본시장의 존재를 확인하고 존재한다면 기업의 투자-현금흐름민감도에 어떠한 영향을 주는지 중점적으로 살펴보았다. 또한 내부자본시장에서 지배주주가 자신의 사적 이익을 위해 자신의 지분율이 높은 기업의 투자에 타계열사의 현금흐름을 사용하는지 확인하였다. 이러한 현상들이 30대 재벌 기업집단 여부와 소속 상장기업의 수에 따라서 다르게 나타나는지도 확인하였다.
분석 결과는 다음과 같이 나타났다. 첫째, 한국 재벌 기업집단에는 내부자본시장이 존재하고 이는 투자의사결정에 영향 주는 것을 확인할 수 있었다. 내부자본시장은 자사현금흐름에 대한 의존도는 낮추어 자사현금흐름에 대한 투자-현금흐름민감도가 낮아지게 하였다. 또한 독립기업에는 존재하지 않는 타계열사현금흐름에 대한 투자-현금흐름민감도를 확인할 수 있었다.
둘째, 30대 재벌 기업집단은 자사현금흐름에 투자-현금흐름민감도가 유의하지 않게 나타났지만 비30대 재벌 기업집단에서는 유의하게 나타났다. 소속 상장회사의 수가 많은 기업집단은 기업집단 내 내부자본시장이 존재했고 자사현금흐름보다 타계열사현금흐름에 의한 투자-현금흐름민감도가 더 크게 나타났다. 소속 상장회사의 수가 적은 기업집단은 기업집단 내 내부자본시장의 존재를 확인할 수 없었다.
셋째, 한국 재벌 기업집단에서 지배주주의 지분율이 높은 기업일수록 타계열사의 현금흐름을 투자에 더 많이 활용한다는 것을 발견하였다. 한국 재벌 기업집단의 지배주주는 자신의 사적인 이익을 위해 자신의 지분율이 높은 기업으로 기업집단의 현금흐름을 이전시켜 기업의 투자를 확대시키는 것으로 나타났다. 즉 터널링 현상이 발생하는 것으로 해석할 수 있었다. 이러한 터널링 현상 30대 재벌 기업집단에서는 확인할 수 있었지만 비30대 재벌 기업집단에서는 확인할 수 없었다. 또한 소속 상장기업의 수는 지배주주의 내부자본시장에서의 터널링 현상에 영향을 주지 않았다.
이러한 연구결과들을 종합해보면 내부자본시장은 한국 재벌 기업집단의 투자의사결정에 많은 영향을 준다고 판단할 수 있다. 내부자본시장은 기업의 재무제약 완화, 자금조달비용 감소와 같은 순기능을 할 수 있지만 기업들 간의 경쟁, 권력 차이, 정보격차 등으로 인한 비효율적인 투자나 과잉투자가 생길 수도 있다. 따라서 기업의 본부는 계열사들의 투자 기회에 대한 수익성과 성장 전망을 확실히 검토하고 대리인 문제와 정보비대칭 문제가 발생하지 않도록 철저한 관리가 필요할 것으로 생각된다.
또한 한국의 재벌 기업집단의 내부자본시장은 터널링이라는 부정적인 기능으로도 활용되고 있다. 따라서 재벌 기업집단의 경영에 있어 투명성과 가치를 제고할 수 있는 터널링 현상을 통제하고 관리할 수 있는 체계가 필요하다고 판단된다. 기업집단에서 창출되는 현금흐름이 이전되는 과정을 파악하고 투명하게 관리 될 수 있도록 시스템을 구축하는 것이 바람직할 것으로 생각된다. 특히 이러한 체계와 시스템 구축은 30대 재벌 기업집단에서 선행될 필요가 있다.
분석 결과는 다음과 같이 나타났다. 첫째, 한국 재벌 기업집단에는 내부자본시장이 존재하고 이는 투자의사결정에 영향 주는 것을 확인할 수 있었다. 내부자본시장은 자사현금흐름에 대한 의존도는 낮추어 자사현금흐름에 대한 투자-현금흐름민감도가 낮아지게 하였다. 또한 독립기업에는 존재하지 않는 타계열사현금흐름에 대한 투자-현금흐름민감도를 확인할 수 있었다.
둘째, 30대 재벌 기업집단은 자사현금흐름에 투자-현금흐름민감도가 유의하지 않게 나타났지만 비30대 재벌 기업집단에서는 유의하게 나타났다. 소속 상장회사의 수가 많은 기업집단은 기업집단 내 내부자본시장이 존재했고 자사현금흐름보다 타계열사현금흐름에 의한 투자-현금흐름민감도가 더 크게 나타났다. 소속 상장회사의 수가 적은 기업집단은 기업집단 내 내부자본시장의 존재를 확인할 수 없었다.
셋째, 한국 재벌 기업집단에서 지배주주의 지분율이 높은 기업일수록 타계열사의 현금흐름을 투자에 더 많이 활용한다는 것을 발견하였다. 한국 재벌 기업집단의 지배주주는 자신의 사적인 이익을 위해 자신의 지분율이 높은 기업으로 기업집단의 현금흐름을 이전시켜 기업의 투자를 확대시키는 것으로 나타났다. 즉 터널링 현상이 발생하는 것으로 해석할 수 있었다. 이러한 터널링 현상 30대 재벌 기업집단에서는 확인할 수 있었지만 비30대 재벌 기업집단에서는 확인할 수 없었다. 또한 소속 상장기업의 수는 지배주주의 내부자본시장에서의 터널링 현상에 영향을 주지 않았다.
이러한 연구결과들을 종합해보면 내부자본시장은 한국 재벌 기업집단의 투자의사결정에 많은 영향을 준다고 판단할 수 있다. 내부자본시장은 기업의 재무제약 완화, 자금조달비용 감소와 같은 순기능을 할 수 있지만 기업들 간의 경쟁, 권력 차이, 정보격차 등으로 인한 비효율적인 투자나 과잉투자가 생길 수도 있다. 따라서 기업의 본부는 계열사들의 투자 기회에 대한 수익성과 성장 전망을 확실히 검토하고 대리인 문제와 정보비대칭 문제가 발생하지 않도록 철저한 관리가 필요할 것으로 생각된다.
또한 한국의 재벌 기업집단의 내부자본시장은 터널링이라는 부정적인 기능으로도 활용되고 있다. 따라서 재벌 기업집단의 경영에 있어 투명성과 가치를 제고할 수 있는 터널링 현상을 통제하고 관리할 수 있는 체계가 필요하다고 판단된다. 기업집단에서 창출되는 현금흐름이 이전되는 과정을 파악하고 투명하게 관리 될 수 있도록 시스템을 구축하는 것이 바람직할 것으로 생각된다. 특히 이러한 체계와 시스템 구축은 30대 재벌 기업집단에서 선행될 필요가 있다.
목차
Ⅰ. 서 론 11. 연구의 동기와 목적 12. 연구의 범위 및 방법 4Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구 71. 내부자본시장의 의의 72. 기업집단의 내부자본시장과 투자의사결정 113. 내부자본시장과 관련된 선행연구 15Ⅲ. 실증분석의 설계 321. 가설의 설정 322. 표본기업 및 분석기간 353. 변수의 측정방법 364. 연구모형 41Ⅳ. 실증분석결과 441. 표본기업의 기술통계량 442. 실증분석 결과 52Ⅴ. 요약 및 결론 65참고문헌 69부록 77Abstract 82
최근 본 자료
댓글(0)
0