대규모 장기 다단계 에너지 사업의 실물옵션 기반 투자가치 평가기법 :Investment valuation using real options for large-scale long-term multi-stage energy projects

박선응

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자료유형: 학위논문

저자정보: 박선응 (성균관대학교, 성균관대학교 일반대학원)

지도교수: 신준석

발행연도: 2021

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이용수6

이 논문의 연구 히스토리 (2)

2021

대규모 장기 다단계 에너지 사업의 실물옵션 기반 투자가치 평가기법

박선응 , 신준석 기술혁신학회지 2021.04 학술저널

대규모 장기 다단계 에너지 사업의 실물옵션 기반 투자가치 평가기법

박선응 기술경영학과 2021.01 학위논문

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본 연구는 원자력발전 사업으로 대표되는 대규모 장기 다단계 에너지 사업에 적합한 복합실물옵션 기반 투자가치 평가기법(IVCBM, Investment Valuation using Compound real option with Binomial lattice and Monte-carlo simulation)을 제안한다. 원자력발전과 같은 대형 에너지 사업의 불확실성은 건설을 포함한 운영 이전 기간에 집중적으로 나타난다. 하지만 기존 연구들은 운영기간 불확실성만을 고려한 투자가치 평가에 주력하고 있어 사업추진 단계별로 변화하는 불확실성을 반영하지 못하며, 초기 투자결정 시점의 의사결정에 사용하기 어렵다. 본 연구에서 제시한 평가기법은 단계별 불확실성 모형화에 적합한 이항모형, 단계별 의사결정에 적합한 복합실물옵션, 주요 변수 불확실성 정량화에 적합한 몬테카를로 시뮬레이션의 복합을 통해 위의 한계를 극복했다.
탄소배출 저감과 안정적 전력수급을 위해 신규 원전 도입을 추진하고 있는 영국의 사업환경과 최근 도입된 원전의 사례를 고려하여 설계검증, 차액보상계약 등의 사업절차를 설정하고 단계별 의사결정을 고려한 복합실물옵션의 가치 평가를 통해 투자가치를 분석하였다. 이를 통해 실물옵션을 이용한 투자가치 평가는 전략적 의사결정을 위한 투자가치 평가 방법으로서 해외 원전 사업의 특성을 보다 유연하게 고려할 수 있음을 제시하였다. 실무적 관점에서 본 연구는 불확실성이 큰 해외시장에 진출하는 원전사업자의 투자가치를 보다 정확하게 평가하고, 비용 및 운영 위험을 효과적으로 관리하는데 기여할 수 있다. 학술적으로는 복수 방법론 조합을 통해 단계별 변동성을 반영한 대규모 장기 다단계 에너지 사업의 맞춤형 실물옵션 가치평가 기법을 제안하였다.

#에너지 사업 #원자력발전 #투자가치 #실물옵션 #불확실성

제1장 서 론 1
1. 연구배경 및 목적 1
2. 논문의 구성 3
제2장 선행연구 검토 5
1. 옵션 가치평가 방법론 5
2. 에너지 산업에 대한 실물옵션 가치평가 기법 활용 6
3. 원전 프로젝트의 불확실성 특성과 실물옵션 기반 가치평가 8
4. 소결 10
제3장 연구방법 13
1. 연구 프레임워크 13
2. 현금흐름할인법 14
3. 실물옵션을 이용한 투자가치 평가기법 16
4. 이항모형을 이용한 실물옵션가치 평가기법 18
5. 원전 투자 프로젝트의 불확실성 특성 20
제4장 실증분석 25
1. 투자 프로젝트의 사업환경 25
(1) 사업환경 25
(2) 추진 절차 28
2. 현금흐름할인법 가치 평가 31
(1) 주요 변수 설정 31
(2) 순현재가치 평가 33
3. 실물옵션 가치 평가 35
(1) 복합실물옵션 구성 35
(2) 프로젝트 불확실성 36
(가) 건설기간/비용 불확실성 37
(나) 전력생산량 및 운영비 불확실성 38
(3) 실물옵션 가치평가 40
(4) 투자가치 비교평가 48
4. 시나리오 분석 50
제5장 결 론 53
참 고 문 헌 56
ABSTRACT 65

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