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논문 기본 정보

자료유형
학위논문
저자정보

김태구 (韓國外國語大學校, 韓國外國語大學校 大學院)

지도교수
송준혁
발행연도
2020
저작권
韓國外國語大學校 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2020

Overnight Index Swap을 이용한 원화 무위험금리 연구
김태구 경제학과 2020.01 학위논문

2019

Overnight Index Swap을 이용한 원화 무위험금리 추정 및 분석
김태구 金融工學硏究 2019.01 학술저널

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Since the global financial crisis, CCP-cleared and global margin trades have been increasing in overseas swap markets, leading to the stage that swap pricing convention has been in transition from single curve to dual curve method. Along with this trend, collateralized swap trades in Korea grow under both CCP clearing and global margin regulations, however the pricing by dual curve has yet to be developed.
As to collateralized swap, the pricing by single curve will result in mis-pricing because future cash flows are to be derived from swap rate curves and discounting factor calculated from the same curves. This study investigates a solution to sort out mis-pricing, using a discounting curve that has been estimated aside from swap rate curve based on Hull-White one factor model, where the model is tested against IRS and OIS rates across USD, GBP and AUD swap markets.
As a result from the repricing of collateralized KRW-IRS, swap prices by dual curve are observed consistently higher than that by single curve for the received position at the KRW-IRS rates rally, and higher than that by single curve for the paid position at the KRW-IRS rates sell-off. Conclusively when CCP-cleared and Global Margin trades are discounted using single curve, prices are under or over-valued, allowing economic wealth to be transferred without a proper cost. To address these issues on collateralized swap pricing, the KRW-OIS market should be established and swap pricing convention by KRW-OIS rates needs to be settled down at the earliest date.
#Overnight Index Swap Rate #Risk Free Reference Rate #Swap Pricing #Single Curve #Dual Curve

목차

제 1 장 서 론
1.1 연구의 배경 1
1.1.1 글로벌 금융위기 이후의 변화 1
1.1.2 해외 RFR의 개선 및 스왑평가의 현황 3
1.1.3 국내 스왑평가의 현황 6
1.2 연구의 목적 7
제 2 장 RFR
2.1 지표금리의 경제적 기능 9
2.2 해외 스왑시장의 RFR 10
2.2.1 LIBOR 10
2.2.2 ON금리 15
2.2.3 주요 국가의 지표금리 관련 입법현황 20
2.3 국내 스왑시장의 RFR 23
2.3.1 국내 단기금융시장 23
2.3.2 CD금리 24
2.3.3 콜금리와 ON Repo금리 26
2.3.4 원화 RFR의 개선방향 28
2.3.5 국내 RFR 선정 31
제 3 장 Dual Curve에 의한 스왑평가
3.1 스왑거래의 개요 32
3.2 스왑평가의 이해 34
3.3 Single Curve 스왑평가 35
3.3.1 글로벌 금융위기 이전의 관행 35
3.3.2 Single Curve 스왑평가 산식 37
3.4 Dual Curve 스왑평가 38
3.4.1 글로벌 금융위기 이후의 관행 39
3.4.2 OIS금리에 의한 할인 39
3.4.3 Dual Curve 스왑평가 산식 44
3.5 스왑의 컨벤션 46
3.5.1 금리스왑의 컨벤션 46
3.5.2 통화스왑의 컨벤션 51
3.5.3 FX Swap의 컨벤션 55
3.5.4 기타 57
제 4 장 OIS금리 추정
4.1 선행연구 58
4.2 OIS금리 추정의 이슈 62
4.2.1 기간금리의 특성 62
4.2.2 Term Premuim 64
4.3 KRW-OIS금리 추정 66
4.3.1 KRW-OIS금리 추정 방식 66
4.3.2 시장 데이터 67
4.3.3 Hull-White One Factor(HW1F) 모형 69
4.3.4 KRW-OIS금리 추정 모델링 76
4.3.5 KRW-OIS금리 추정 결과 81
제 5 장 스왑의 재평가
5.1 KRW-IRS의 평가 96
5.1.1 무담보부 KRW-IRS의 평가 96
5.1.2 담보부 KRW-IRS의 평가 97
5.2 담보부 KRW-IRS의 재평가 100
5.2.1 동종통화 담보 - KRW-IRS의 재평가 100
5.2.2 이종통화 담보 - KRW-IRS의 재평가 101
5.2.3 평가오류 103
제 6 장 결론
6.1 연구결과 요약 및 논의 107
6.2 KRW-OIS시장 및 KRW-OIS금리에 대한 고찰 108
6.3 연구의 한계점 및 향후 연구 방향 110
6.3.1 연구의 한계점 110
6.3.2 향후 연구 방향 110

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