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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 지도교수
- 양동우
- 발행연도
- 2014
- 저작권
- 호서대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
이용수14
이 논문의 연구 히스토리 (2)
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본 연구는 벤처캐피탈의 투자가 중소벤처기업 성과에 미치는 영향을 파악하여, 그 결과를 통해 벤처캐피탈 본래의 기능에 충실한 투자행태를 보이고 있는지 여부를 알아보고, 선순환적 벤처투자정책 방향 설정에 필요한 정보를 제공하는데 그 목적을 두고 있다. 이를 위해 기술평가 ?보증기관인 기술보증기금의 중소벤처기업 정보 DB를 토대로 상관분석 및 회귀분석을 실시한 결과, 다음과 같은 내용을 발견하였다.
벤처캐피탈 투자와 기술적 성과에 관한 회귀분석에서는 첫째, 중소벤처기업에 대한 벤처캐피탈의 지분율이 높을수록 기술적 성과인 특허의 증가에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 벤처캐피탈이 공동투자를 하였거나 지분율이 월등히 높은 리딩 벤처캐피탈이 투자한 경우에도 기술적 성과에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 기업규모, 기술인력, 기업연령과 기술적 성과와의 관계는 유의미한 결과를 발견하지 못하였다. 넷째, R&D집중도가 기술적 성과에 미치는 영향은 상대적으로 크게 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
벤처캐피탈 투자와 경제적 성과에 관한 회귀분석에서는 첫째, 벤처캐피탈 투자가 매출 성장에 미치는 영향은 시기별로 다른 양상을 보이고 있다. 투자후 1차년도 매출액증가율은 유의미한 결과를 얻지 못하였으나 2차년도 매출액증가율에서는 부(-)의 관계를 발견하였고, 기업규모와의 관계는 부(-)의 효과를 보이고 있다. 둘째, R&D집중도(RD)가 매출성장에 미치는 영향은 투자후 1차년도에서 부(-)의 관계를, 2차년도에서는 유의미한 결과를 발견하지 못하였다. 셋째, 이익측면에서 벤처캐피탈 지분율이 영업이익 증대에 미치는 영향은 1차년도는 부(-)의 관계가 발견되었으나 2차년도에서는 유의미한 결과를 얻지 못하였다. 또한 R&D집중도를 포함한 대부분의 통제변수와 영업이익증가에 관한 관계에서도 유의미한 결과를 얻지 못하였다.
상기 분석 결과가 갖는 의미는 다음과 같이 해석할 수 있다. 벤처캐피탈 투자지분율이 높거나 공동투자 또는 리딩 투자자가 있는 투자기업의 경우 기술적 성과가 정(+)의 효과를 보이는 것은 벤처캐피탈이 기술역량과 성장가능성이 높은 중소벤처기업을 선별하는 체리피킹(cherry picking) 전략과 투자기업에 대한 감시와 통제 그리고 경영 및 기술적인 지원이 효과를 발휘하고 있음을 의미한다. 그러나 이를 소극적 측면에서 살펴 보면 투자자간 상호 정보공유에 따른 정보비대칭의 완화와 다른 VC들의 검증(screening)을 받은 기업에 투자가 집중되어 상대적으로 여유있는 재원으로 기술혁신활동을 추진할 수 있게 된 결과로 해석할 수 있다.
반면, 벤처캐피탈 투자 및 설명변수와 경제적 성과에 관하여는 변수의 대부분과 부(-)의 관계를 보이거나 유의한 결과를 발견하지 못하였는데, 이는 중소기업이 속한 시장구조 및 기업간 거래(B2B)의 한계 또는 시차(time lag) 등으로 인해 기술적 성과가 단기(1～2년 이내)에 긍정적인 경제성과로 연결되기가 어렵다는 점을 내포하고 있다고 볼 수 있다.이를 달리 보면 취약한 국내 모험자본시장의 현실을 감안할 때 VC의 투자가 집중되는 기업은 대체적으로 영업기반이 확보되어 성장의 정점에 있는 안전한 기업이 대부분이어서 외부기관의 투자증가에 비례하여 성장을 기대하기가 곤란하다는 것으로 설명할 수 있다.
벤처캐피탈 투자와 기술적 성과에 관한 회귀분석에서는 첫째, 중소벤처기업에 대한 벤처캐피탈의 지분율이 높을수록 기술적 성과인 특허의 증가에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 벤처캐피탈이 공동투자를 하였거나 지분율이 월등히 높은 리딩 벤처캐피탈이 투자한 경우에도 기술적 성과에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 기업규모, 기술인력, 기업연령과 기술적 성과와의 관계는 유의미한 결과를 발견하지 못하였다. 넷째, R&D집중도가 기술적 성과에 미치는 영향은 상대적으로 크게 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
벤처캐피탈 투자와 경제적 성과에 관한 회귀분석에서는 첫째, 벤처캐피탈 투자가 매출 성장에 미치는 영향은 시기별로 다른 양상을 보이고 있다. 투자후 1차년도 매출액증가율은 유의미한 결과를 얻지 못하였으나 2차년도 매출액증가율에서는 부(-)의 관계를 발견하였고, 기업규모와의 관계는 부(-)의 효과를 보이고 있다. 둘째, R&D집중도(RD)가 매출성장에 미치는 영향은 투자후 1차년도에서 부(-)의 관계를, 2차년도에서는 유의미한 결과를 발견하지 못하였다. 셋째, 이익측면에서 벤처캐피탈 지분율이 영업이익 증대에 미치는 영향은 1차년도는 부(-)의 관계가 발견되었으나 2차년도에서는 유의미한 결과를 얻지 못하였다. 또한 R&D집중도를 포함한 대부분의 통제변수와 영업이익증가에 관한 관계에서도 유의미한 결과를 얻지 못하였다.
상기 분석 결과가 갖는 의미는 다음과 같이 해석할 수 있다. 벤처캐피탈 투자지분율이 높거나 공동투자 또는 리딩 투자자가 있는 투자기업의 경우 기술적 성과가 정(+)의 효과를 보이는 것은 벤처캐피탈이 기술역량과 성장가능성이 높은 중소벤처기업을 선별하는 체리피킹(cherry picking) 전략과 투자기업에 대한 감시와 통제 그리고 경영 및 기술적인 지원이 효과를 발휘하고 있음을 의미한다. 그러나 이를 소극적 측면에서 살펴 보면 투자자간 상호 정보공유에 따른 정보비대칭의 완화와 다른 VC들의 검증(screening)을 받은 기업에 투자가 집중되어 상대적으로 여유있는 재원으로 기술혁신활동을 추진할 수 있게 된 결과로 해석할 수 있다.
반면, 벤처캐피탈 투자 및 설명변수와 경제적 성과에 관하여는 변수의 대부분과 부(-)의 관계를 보이거나 유의한 결과를 발견하지 못하였는데, 이는 중소기업이 속한 시장구조 및 기업간 거래(B2B)의 한계 또는 시차(time lag) 등으로 인해 기술적 성과가 단기(1～2년 이내)에 긍정적인 경제성과로 연결되기가 어렵다는 점을 내포하고 있다고 볼 수 있다.이를 달리 보면 취약한 국내 모험자본시장의 현실을 감안할 때 VC의 투자가 집중되는 기업은 대체적으로 영업기반이 확보되어 성장의 정점에 있는 안전한 기업이 대부분이어서 외부기관의 투자증가에 비례하여 성장을 기대하기가 곤란하다는 것으로 설명할 수 있다.
목차
Ⅰ. 서 론 11. 연구배경 및 목적 12. 연구방법 및 구성 5Ⅱ. 이론적 배경 71. 벤처캐피탈에 대한 이해 7가. 벤처캐피탈의 개념 7나. 벤처캐피탈의 기능 및 역할 10다. 국내 벤처캐피탈 현황 122. 중소벤처기업과 직접금융 15가. 중소벤처기업의 중요성 15나. 직접금융의 개념 18다. 중소벤처기업의 직접금융을 통한 자금조달 203. 기업성과 24가. 기술적 성과 24나. 경제적 성과 25Ⅲ. 선행연구 271. 외부기관의 지분투자와 경영성과 27가. 외부기관의 지분투자와 기술적 성과 27나. 외부기관의 지분투자와 경제적 성과 322. 소유지분구조와 경영성과 353. 소유지분구조와 연구개발투자 39Ⅳ. 연구모형 및 연구가설 441. 연구모형 442. 연구가설 46Ⅴ. 연구방법 및 실증분석 501. 표본선정 및 자료수집 502. 변수의 조작적 정의 및 측정방법 51가. 종속변수 52나. 독립변수 54다. 통제변수 553. 분석방법 및 기술통계 분석 594. 실증분석 61가. 상관관계 분석 61나. 다중회귀분석 및 가설의 검증 63Ⅵ. 결론 811. 연구요약 및 의의 812. 연구의 시사점과 한계 853. 정책적 제언 87참고문헌 91영문초록 102
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