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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 지도교수
- 안윤영
- 발행연도
- 2014
- 저작권
- 세종대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
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이 논문의 연구 히스토리 (2)
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본 연구는 유가증권시장 및 코스닥 시장에 상장된 환대산업의 Hospitality기업을 연구대상으로 외국인투자자의 지분율이 기업가치 및 이익의 질에 영향을 미치는 주요 결정요인인지 알아보고자 하였다.
2005년 1분기부터 2013년 2분기까지의 재무자료 및 금융감독원 전자공시시스템과 KIS-Value를 통해 수집한 주가자료를 바탕으로 외국인지분율이 높고 낮은 기업 간의 기업가치 및 이익의 질의 차이를 알아보기 위해 대응표본 평균값 차이검정(t-test)을 이용하여 분석하였다. 그리고 다중회귀분석을 이용하여 당기 및 전기의 외국인지분율이 당기의 기업가치 및 이익의 질에 영향을 미치는지 검증하였다.
본 연구의 결과로 우선 단일변량 분석결과, 외국인지분율이 높은 기업들이 낮은 기업들보다 기업가치 및 이익의 질 평균값에서 큰 값을 보고하였으며 그 차이는 통계적으로 유의하였다. 둘째, 통제변수를 추가하여 다중회귀분석을 실시한 결과, 외국인지분율은 기업가치 및 이익의 질에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 이는 외국인투자자의 지분취득행위가 증가할수록 기업가치 및 이익의 질이 개선되고 있음을 의미하는 결과이다. 이 결과는 환대산업 이외의 상장기업을 대상으로 분석한 기존의 연구들과 일치하는 결과로써 환대산업에서도 외국인투자자는 경영자의 사적인 이익추구 행위를 억제하면서, 기업이 제공하는 회계정보의 투명성과 신뢰성 확보(회계이익의 질적 수준 강화)를 통한 주주와 경영자간의 정보비대칭 완화에 공헌하는 효과적인 외부감시주체로서의 순기능적인 역할을 수행하고 있음을 발견하였다. 또한 연구결과의 강건성을 확보하고, 외국인투자자의 지분취득행위가 기업가치 및 이익의 질에 미치는 영향에 있어서 시차효과가 존재할 수도 있기 때문에 추가적으로 실시한 시차회귀분석을 실시하였으며, 동일한 결과를 보고하였다. 종합적인 분석결과, 외국인투자자는 Hospitality기업의 이익의 질과 기업가치를 결정하는 주요 결정요인임을 밝혀냈다.
본 연구를 통해 얻을 수 있는 의의 및 시사점은 다음과 같다.
첫째, 본 연구는 환대산업을 대상으로 소유구조가 기업가치 및 이익의 질에 영향을 미치고 있음을 국내최초로 규명한 환대산업의 소유구조와 관련된 효시적인 연구라는데 그 의의가 있다 하겠다. 특히, 소유구조 중에서 국내자본시장에서 큰 비중을 차지하고 있는 외국인투자자의 지분율에 초점을 맞춰 진행하였으며, 제조업 및 상기업을 대상으로 진행된 연구들과 동일한 실증분석결과를 도출하였다.
둘째, 과거 환대산업의 재무 및 회계연구들이 대부분 재무제표 상의 장부가치에 기초한 재무비율 분석연구가 대부분이었다는 선행연구들의 한계점을 극복하여, 주가정보를 고려한 시장가치 개념의 Tobin’s Q를 도출하여 실증분석을 진행한 환대산업 최초의 연구라는 점에 의의를 두고 있다.
본 연구의 시사점으로는 환대산업의 외국인투자자 지분율이 기업가치 및 이익의 질과 선형의 비례 관계에 있음을 규명한 본 연구결과에 기초할 때, 환대기업의 경영진은 기업가치 제고를 위해 다양한 기업투자설명회(IR; Investor Relations)를 개최하여 외국인투자자를 유치하는데 노력해야 할 것이다. 또한 불특정 다수의 일반투자자는 외국인지분율이 점진적으로 증가하고 있는 Hospitality기업일수록 이익의 질 및 기업가치가 개선되고 있음을 고려할 때, 이들 기업에 대한 투자의사결정을 적극적으로 고려하거나 수행해야 할 것으로 사료된다.
2005년 1분기부터 2013년 2분기까지의 재무자료 및 금융감독원 전자공시시스템과 KIS-Value를 통해 수집한 주가자료를 바탕으로 외국인지분율이 높고 낮은 기업 간의 기업가치 및 이익의 질의 차이를 알아보기 위해 대응표본 평균값 차이검정(t-test)을 이용하여 분석하였다. 그리고 다중회귀분석을 이용하여 당기 및 전기의 외국인지분율이 당기의 기업가치 및 이익의 질에 영향을 미치는지 검증하였다.
본 연구의 결과로 우선 단일변량 분석결과, 외국인지분율이 높은 기업들이 낮은 기업들보다 기업가치 및 이익의 질 평균값에서 큰 값을 보고하였으며 그 차이는 통계적으로 유의하였다. 둘째, 통제변수를 추가하여 다중회귀분석을 실시한 결과, 외국인지분율은 기업가치 및 이익의 질에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 이는 외국인투자자의 지분취득행위가 증가할수록 기업가치 및 이익의 질이 개선되고 있음을 의미하는 결과이다. 이 결과는 환대산업 이외의 상장기업을 대상으로 분석한 기존의 연구들과 일치하는 결과로써 환대산업에서도 외국인투자자는 경영자의 사적인 이익추구 행위를 억제하면서, 기업이 제공하는 회계정보의 투명성과 신뢰성 확보(회계이익의 질적 수준 강화)를 통한 주주와 경영자간의 정보비대칭 완화에 공헌하는 효과적인 외부감시주체로서의 순기능적인 역할을 수행하고 있음을 발견하였다. 또한 연구결과의 강건성을 확보하고, 외국인투자자의 지분취득행위가 기업가치 및 이익의 질에 미치는 영향에 있어서 시차효과가 존재할 수도 있기 때문에 추가적으로 실시한 시차회귀분석을 실시하였으며, 동일한 결과를 보고하였다. 종합적인 분석결과, 외국인투자자는 Hospitality기업의 이익의 질과 기업가치를 결정하는 주요 결정요인임을 밝혀냈다.
본 연구를 통해 얻을 수 있는 의의 및 시사점은 다음과 같다.
첫째, 본 연구는 환대산업을 대상으로 소유구조가 기업가치 및 이익의 질에 영향을 미치고 있음을 국내최초로 규명한 환대산업의 소유구조와 관련된 효시적인 연구라는데 그 의의가 있다 하겠다. 특히, 소유구조 중에서 국내자본시장에서 큰 비중을 차지하고 있는 외국인투자자의 지분율에 초점을 맞춰 진행하였으며, 제조업 및 상기업을 대상으로 진행된 연구들과 동일한 실증분석결과를 도출하였다.
둘째, 과거 환대산업의 재무 및 회계연구들이 대부분 재무제표 상의 장부가치에 기초한 재무비율 분석연구가 대부분이었다는 선행연구들의 한계점을 극복하여, 주가정보를 고려한 시장가치 개념의 Tobin’s Q를 도출하여 실증분석을 진행한 환대산업 최초의 연구라는 점에 의의를 두고 있다.
본 연구의 시사점으로는 환대산업의 외국인투자자 지분율이 기업가치 및 이익의 질과 선형의 비례 관계에 있음을 규명한 본 연구결과에 기초할 때, 환대기업의 경영진은 기업가치 제고를 위해 다양한 기업투자설명회(IR; Investor Relations)를 개최하여 외국인투자자를 유치하는데 노력해야 할 것이다. 또한 불특정 다수의 일반투자자는 외국인지분율이 점진적으로 증가하고 있는 Hospitality기업일수록 이익의 질 및 기업가치가 개선되고 있음을 고려할 때, 이들 기업에 대한 투자의사결정을 적극적으로 고려하거나 수행해야 할 것으로 사료된다.
목차
제 1 장 서 론 1제 1 절 연구배경과 목적 1제 2 절 연구방법 및 구성 3제 2 장 이론적 배경 5제 1 절 소유구조의 개념 51. 기업발전이론 62. 대리인이론 73. 대리인비용 8제 2 절 소유구조가 기업경영에 미치는 영향 8제 3 절 소유구조가 기업가치 및 이익의 질에 미치는 영향에 관한 이론 111. 이해일치가설 112. 경영자안주가설 123. 절충가설 144. 무관련가설 17제 4 절 외국인지분율이 기업가치 및 이익의 질에 미치는 영향에 관한 선행연구 18제 3 장 연구 설계 22제 1 절 연구가설 설정 22제 2 절 연구모델 및 변수정의 251. 연구모델 252. 변수정의 26제 3 절 표본선정 28제 4 절 분석방법 29제 4 장 실증 분석 30제 1 절 기술통계 및 상관관계 분석 30제 2 절 연구가설 검증 321. 외국인지분율 크기에 따른 집단 간 기업가치 차이검정 322. 외국인지분율이 기업가치에 미치는 영향 333. 외국인지분율 크기에 따른 집단 간 이익의 질 차이검정 344. 외국인지분율이 이익의 질에 미치는 영향 35제 5 장 결 론 38제 1 절 분석결과 요약 및 시사점 38제 2 절 연구의 한계점 및 후속연구에 대한 제안 39참고문헌 411. 국내문헌 412. 국외문헌 44ABSTRACT 48
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