본 연구는 무형자산을 보유한 상장 대기업과 상장 중소기업 총 5,116개 기업-년도(영업권집중도는 583개 기업-년도를 대상으로 함)를 대상으로 2001년부터 2012년까지 총원가, 매출원가, 판매관리비, 인건비, 판매비, 관리비, 연구개발비, 광고선전비 등 8개 항목에서 원가의 비대칭성에 대하여 분석하였다. 즉, 분석대상기간 중 무형자산집중도가 원가의 비대칭성을 강화시키는지 또는 약화시키는지 검증하기 위하여 원가항목별 검증을 실시하였다. 무형자산 중에서도 영업권에 대하여는 별도로 분석을 하여 영업권집중도가 원가의 비대칭성을 강화시키는지 약화시키는지 원가항목별로 유의성이 있는지를 통계적으로 검증 실시하였다. 또한 무형자산을 보유한 기업의 투자기회(IOS)와 관련하여 투자기회가 원가의 비대칭성과 어떤 관련이 있는지를 원가항목별로 통계검증하였다.
주요 설명변수는 무형자산집중도, 영업권집중도, IOS를 사용하였고, 일반통제변수로는 지배주주지분율, 외국인지분율, 부채비율을 사용하여 총원가, 매출원가, 판매관리비, 인건비, 판매비, 관리비, 연구개발비, 광고선전비 등 8개의 원가항목을 종속변수로 하는 회귀분석방법으로 통계검증 실시하였다.
코스피기업과 코스닥기업간에 무형자산집중도, 영업권집중도, IOS 등이 원가의 비대칭성 정도가 차이가 있는지를 통계 검증하고, 국제회계기준 도입과 관련하여 K-IFRS기간과 K-GAAP기간 간에 무형자산집중도, 영업권집중도, IOS 등이 원가의 비대칭성 정도가 차이가 있는지를 통계 검증하였다.
실증분석 결과 첫째, 무형자산집중도, 영업권집중도, IOS는 원가의 비대칭성을 강화하는 요인인 것으로 검증되었다. 이는 무형자산집중도가 높은 기업이나 영업권집중도가 높은 기업, 투자기회가 높은 기업은 매출감소율보다 원가감소율이 작으며 매출이 감소하더라도 미래를 위하여 원가를 급격히 줄이지 않는다는 것이다.
둘째, 코스피기업과 코스닥기업간에 무형자산집중도, 영업권집중도, IOS 등이 원가의 비대칭성에 영향을 미치는 정도는 무형자산집중도는 총원가, 판매관리비, 인건비, 관리비 항목에서, 영업권집중도는 인건비 항목에서, IOS는 총원가, 매출원가, 판매관리비, 인건비, 관리비 항목에서 코스피기업이 더 비대칭적이라는 결과를 발견하였다. 이 결과는 Watts and Zimmerman(1986)은 기업규모가 클수록 정치적 표적이 될 가능성이 보다 높아져 이에 따른 정치적 비용의 증대는 경영자에게 재량적원가를 증가시키거나 이익을 감소시켜 보고할 유인을 갖게 한다는 결과를 지지한다. 코스피기업은 규모로 인한 자산유동화 속도가 빠르고, 코스피기업은 코스닥기업에 비하여 노이즈 없는 정보를 얻을 수 있기 때문인 것으로 판단된다.
셋째, 무형자산집중도는 총원가, 매출원가 항목에서 K-IFRS기간에 더 비대칭적이고, 영업권집중도는 K-IFRS기간에 광고선전비 항목에서 원가의 비대칭성을 완화시키고, IOS는 판매관리비, 관리비 항목에서 K-IFRS기간에 원가의 비대칭성을 완화시키는 것으로 나타났다. 영업권집중도의 결과는 K-IFRS기간에 기업이 내용연수가 무한한 무형자산과 영업권의 손상을 인식하지 않아서 나타나는 결과이고, IOS의 결과는 국제회계기준 도입으로 회계의 투명성이 강화되어 재무제표의 신뢰성이 높아져서 일부 항목에서 원가의 비대칭성이 완화된 것으로 볼 수 있다. 즉 경영자는 내용연수가 무한한 무형자산과 영업권에 대하여 손상을 인식하지 않는 방법을 선택하고, 기업의 수익성에 중점을 두는 것으로 해석할 수 있다.
추가분석에서 전체 표본을 대상으로 영업권집중도와 원가의 비대칭성을 검증한 결과 인건비 항목에서 영업권집중도가 원가의 비대칭성을 강화시키는 것으로 나타났다.
표본을 제조업과 비제조업으로 나누어 회귀분석한 결과 제조업이 비제조업보다 원가의 비대칭성 정도가 더 강한 것으로 나타났다. 특히 인건비 항목에서 제조업은 음(-)의 방향으로 유의성이 있는데 반해 비제조업은 인건비 항목에서 유의성이 없는 것으로 나타났다. 제조업은 비제조업에 비하여 자산집약적이고 노동집약적이기 때문에 조정비용(adjustment cost)이 증가하고 이로 인하여 인건비 항목에서 비대칭성이 강하게 나타난 것으로 판단된다.
본 연구는 무형자산집중도, 영업권집중도가 원가의 비대칭성에 관한 논문으로는 최초의 연구이지만 사실상 원가의 비대칭성에 영향을 미치는 것은 무형자산집중도나 영업권집중도뿐만 아니라 유형자산집중도, 부채비율, 이익조정 등 다양한 유인에 관련이 있다고 볼 수 있다.
본 연구는 무형자산집중도, 영업권집중도, IOS가 원가의 비대칭성에 미치는 영향을 분석한 것이다. K-IFRS도입 이후 영업권 검사를 통하여 손상을 인식한 경우에 손상기업과 비손상기업의 시계열 분석을 통하여 원가의 비대칭성 정도를 계속 연구해 볼 필요가 있을 것이다. K-IFRS를 시행한지 2년 밖에 되지 않아서 분석에 어려움이 있으므로 앞으로 추가적인 분석이 있어야 할 것이다.