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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 발행연도
- 2013
- 저작권
- 영남대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
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본 연구에서는 1996년부터 2011년까지 유가증권시장에 상장된 제조업을 대상으로 기업이 경기 상황을 미리 예측하고 그 예측에 따라 현금보유수준을 실제 조정하였는가를 검증하였다. 외환위기 이후 현금보유가 꾸준히 증가세를 이어오다 최근 2년 간 국내 기업들의 현금보유가 감소하는 현상을 통해 경기 불안에 대한 위기감에 따라 기업들의 현금보유 조정에 차이가 있을 것이라 판단되었다. 즉, 경기 예측에 따라 기업의 현금보유량의 증감에 차이가 있을 것이라는 가설을 설정하고 이를 검증하며, 세부적으로 절충이론과 자본조달순위이론 그리고 대리인이론에 입각한 경기 예측에 따른 현금보유 증감의 차이를 검증하였다. 또한 기업의 특성에 따라서도 차이가 있을 것이라 여겨 재벌기업과 비재벌기업 간 차이와 신용등급의 차이가 현금보유수준의 실제 조정에서도 영향을 미쳤는지를 추가 검증하였다.
분석 결과, 기업은 경기 불황을 예측하고 이에 대한 대비하고자 현금보유를 증가시키기보다 경기 호황을 예측하고 현금보유를 증가시킴을 확인하였다. 이는 경기가 호황일 때 앞으로 발생할 유망한 투자기회를 놓치지 않기 위해 즉각적인 투자자금을 마련하고자 현금보유를 증가시키는 것으로 분석되었다. 절충이론에서의 목표현금보유수준에 미달한 현금을 보유한 기업도 경기 호황을 예측하고 즉각적인 투자자금을 마련하기 위해 현금보유를 증가시키는 것으로 분석되었다. 또한 자본조달순위이론에서의 자금부족기업도 자금이 부족한 상황에만 치중하기보다 투자확대를 통한 성장을 위하여 현금보유를 증가시킴을 알 수 있었다. 그리고 대리인이론에서의 대주주지분율이 낮은 기업의 경영자도 자신이 원하는 투자안에 투자하기 위한 자금 마련을 위해 경기 호황을 예측하였을 때 현금보유를 증가시킴을 확인하였다.
마지막으로 비재벌기업 역시 내부시장을 가지고 있지 못하여 자금조달이 쉽게 이루어지지 않기 때문에 더욱이 유망한 투자기회를 놓치지 않기 위해 경기 호황을 예측하였을 때 현금보유를 증가시키는 것으로 확인되었다.
결과적으로 기업은 현금보유의 목적을 경기 불황에 대한 대비책으로만 판단하지는 않으며, 단순히 경기 불황에 대처하고자 현금보유를 증가시킬 경우 현금보유가 갖는 단점인 자금 사용의 비효율성을 무시할 수 없기 때문이며, 현금의 단순 보유보다는 효율적인 사용을 위한 현금마련을 기업들은 더욱 선호하는 것으로 판단된다. 즉, 보유한 현금은 신규 투자 시 외부자본 조달에 비해 낮은 조달비용을 지불하여 주며 즉각적인 자금 확보를 마련해 주므로 유망한 투자기회를 포착하고 즉 투자할 수 있게 해 준다는 장점을 가지고 있으므로 기업들이 현금을 증가시킬 경우 이러한 측면을 높이 평가하는 것으로 여겨진다. 단 낮은 신용등급을 가진 기업을 분석하였을 경우는 유의적인 값을 얻지 못하였다.
본 연구를 통해 기업들은 대비차원의 현금보유의 증가보다 효율적 사용을 위한 현금보유의 증가를 더 높이 평가한다는 것을 알 수 있었고, 경기 예측에 따라 현금보유를 증감시키는데도 영향을 미치는 것을 확인할 수 있어 의미있는 연구라 생각된다. 또한 기존 연구들은 현금보유수준의 증가에만 초점을 맞추어 분석을 실시하였고 경기 예측에 따른 현금보유 조정을 분석한 연구는 전무한 상황이라 본 연구는 더욱 더 의미가 있다 하겠다.
분석 결과, 기업은 경기 불황을 예측하고 이에 대한 대비하고자 현금보유를 증가시키기보다 경기 호황을 예측하고 현금보유를 증가시킴을 확인하였다. 이는 경기가 호황일 때 앞으로 발생할 유망한 투자기회를 놓치지 않기 위해 즉각적인 투자자금을 마련하고자 현금보유를 증가시키는 것으로 분석되었다. 절충이론에서의 목표현금보유수준에 미달한 현금을 보유한 기업도 경기 호황을 예측하고 즉각적인 투자자금을 마련하기 위해 현금보유를 증가시키는 것으로 분석되었다. 또한 자본조달순위이론에서의 자금부족기업도 자금이 부족한 상황에만 치중하기보다 투자확대를 통한 성장을 위하여 현금보유를 증가시킴을 알 수 있었다. 그리고 대리인이론에서의 대주주지분율이 낮은 기업의 경영자도 자신이 원하는 투자안에 투자하기 위한 자금 마련을 위해 경기 호황을 예측하였을 때 현금보유를 증가시킴을 확인하였다.
마지막으로 비재벌기업 역시 내부시장을 가지고 있지 못하여 자금조달이 쉽게 이루어지지 않기 때문에 더욱이 유망한 투자기회를 놓치지 않기 위해 경기 호황을 예측하였을 때 현금보유를 증가시키는 것으로 확인되었다.
결과적으로 기업은 현금보유의 목적을 경기 불황에 대한 대비책으로만 판단하지는 않으며, 단순히 경기 불황에 대처하고자 현금보유를 증가시킬 경우 현금보유가 갖는 단점인 자금 사용의 비효율성을 무시할 수 없기 때문이며, 현금의 단순 보유보다는 효율적인 사용을 위한 현금마련을 기업들은 더욱 선호하는 것으로 판단된다. 즉, 보유한 현금은 신규 투자 시 외부자본 조달에 비해 낮은 조달비용을 지불하여 주며 즉각적인 자금 확보를 마련해 주므로 유망한 투자기회를 포착하고 즉 투자할 수 있게 해 준다는 장점을 가지고 있으므로 기업들이 현금을 증가시킬 경우 이러한 측면을 높이 평가하는 것으로 여겨진다. 단 낮은 신용등급을 가진 기업을 분석하였을 경우는 유의적인 값을 얻지 못하였다.
본 연구를 통해 기업들은 대비차원의 현금보유의 증가보다 효율적 사용을 위한 현금보유의 증가를 더 높이 평가한다는 것을 알 수 있었고, 경기 예측에 따라 현금보유를 증감시키는데도 영향을 미치는 것을 확인할 수 있어 의미있는 연구라 생각된다. 또한 기존 연구들은 현금보유수준의 증가에만 초점을 맞추어 분석을 실시하였고 경기 예측에 따른 현금보유 조정을 분석한 연구는 전무한 상황이라 본 연구는 더욱 더 의미가 있다 하겠다.
목차
목 차제 1 장 서 론 1제 1 절 연구의 배경 1제 2 절 연구의 목적 6제 3 절 연구의 구성과 방법 7제 2 장 선행연구 9제 1 절 현금보유 결정요인에 관한 연구 9제 2 절 현금보유증가에 따른 성과 측정에 관한 연구 20제 3 절 경기 예측에 관한 연구 25제 3 장 연구 가설 및 분석 모형 32제 1 절 연구 가설 321. 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 가설 322. 절충이론에서 현금보유수준 조정 가설 333. 자본조달순위이론에서 현금보유수준 조정 가설 344. 대리인이론에서 현금보유수준 조정 가설 365. 재벌기업과 비재벌기업 간 현금보유수준 조정 가설 386. 신용등급 차이 간 현금보유수준 조정 가설 40제 2 절 연구 모형 및 변수 정의 421. 연구 모형 421.1 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 모형 421.2 절충이론에서 현금보유수준 조정 모형 461.3 자본조달순위이론에서 현금보유수준 조정 모형 501.4 대리인이론에서 현금보유수준 조정 모형 521.5 재벌기업과 비재벌기업 간 현금보유수준 조정 모형 541.6 신용등급 차이 간 현금보유수준 조정 모형 572. 변수의 정의 593. 표본과 자료 추출 74제 4 장 실증분석 결과 761. 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 762. 절충이론에서의 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 813. 자본조달순위이론에서의 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 844. 대리인이론에서의 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 865. 재벌기업과 비재벌기업 간 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 886. 신용등급 차이 간 경기 예측에 따른 현금보유수준 조정 91제 5 장 결 론 93참고문헌 96Abstract 101
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