기업의 자산유동성이 초과현금에 미치는 영향

정미화; 이현석

doi:10.18032/kaaba.2023.36.12.2133

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자료유형: 학술저널

저자정보: 정미화 (성신여자대학교) 이현석 (성신여자대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제36권 제12호

발행연도: 2023.12

수록면: 2,133 - 2,159 (27page)

DOI: 10.18032/kaaba.2023.36.12.2133

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본 연구는 기업의 자산유동성과 초과현금 수준 사이의 관계를 분석하고 있다. 이를 위해 현금성 자산, 비현금성 유동자산, 고정자산을 자산의 장부가치나 시장가치에 따라 분류하여 네 가지 자산유동성을 설정하였다. 이러한 자산유동성이 초과현금에 미치는 영향을 파악하기 위해 전체 표본 이외에도 신용평점에 따라 Upper, Middle, Lower의 세 가지 하위표본으로 분류하여 분석하였다.
연구결과는 다음과 같다. 첫째, 현금성 자산을 자산의 장부가치로 나눈 자산유동성(WAL1)은 전체표본 및 세개의 하위표본에서 초과현금에 매우 유의한 양의 영향을 미쳤다. 이는 현금성 자산이 많은 기업일수록 초과현금 수준도 높다는 것을 의미한다. 둘째, 현금성 자산과 비현금성 유동자산을 각각 자산의 장부가치로 나눈 자산유동성(WAL2)은 전체표본과 신용등급 Middle과 Lower에서 초과현금에 양의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 현금성 자산과 비현금성 유동자산, 고정자산을 각각 자산의 장부가치로 나눈 자산유동성(WAL3)은 전체표본과 신용등급 Middle과 Lower에서 초과현금에 유의한 양의 영향을 미쳤으며, 신용등급 Upper에서는 초과현금에 매우 유의한 음의 영향을 미쳤다. 넷째, 현금성 자산과 비현금성 유동자산, 고정자산을 각각 자산의 시장가치로 나눈 자산유동성(MWAL)은 전체표본과 신용등급 Upper, Middle에서 초과현금에 매우 유의한 음의 영향을 미쳤다.
자산유동성의 변화가 초과현금의 변화와 양의 유의한 관계를 갖고 있음을 추가적으로 확인하였다. 이는 기업의 자산유동성이 증가할수록 초과현금의 증가율이 증가한다는 것을 시사한다. 또한 자본시장의 불확실성이 증가하면 유동성 확보가 어려워지며 기업은 이에 대비해 초과현금을 늘리는 것으로 나타났다.
본 연구는 기업의 초과현금 수준이 자산유동성의 영향을 받을 수 있음을 보여주고 있다. 초과현금은 기업의 영업 및 투자전략에 중요한 영향을 미치며, 본 연구 결과는 경영성과를 향상시키기 위한 자산유동성 관리 방안을 기업이 모색하는 데 도움이 될 것으로 판단한다.

This study analyzes the relationship between corporate asset liquidity and excess cash levels. For analysis, four types of asset liquidity were set up by classifying cash assets, non-cash current assets, and fixed assets according to book value or market value. To understand the impact of this asset liquidity on excess cash, it was analyzed by classifying it into three sub-samples of Upper, Middle, and Lower according to credit rating in addition to the entire sample.
The results are as follows. First, asset liquidity (WAL1) obtained by dividing cash assets by book value had a very significant positive effect on excess cash in the entire sample and three sub-samples. This means that companies with more cash assets also have higher levels of excess cash. Second, asset liquidity (WAL2) obtained by dividing cash assets and non-cash current assets by book value had a positive significant effect on excess cash in the entire sample and Middle and Lower credit ratings. Third, asset liquidity (WAL3) obtained by dividing cash assets, non-cash current assets, and fixed assets by book value had a significant positive effect on excess cash in the entire sample and Middle and Lower credit ratings but had a very significant negative effect on excess cash in Upper credit ratings. Fourth, asset liquidity (MWAL) obtained by dividing cash assets, non-cash current assets, and fixed assets by market value had a very significant negative effect on excess cash in the entire sample and Upper and Middle credit ratings.
It was also confirmed that changes in asset liquidity have a positive significant relationship with changes in excess cash. This indicates that as corporate asset liquidity increases, the growth rate of excess cash also increases. In addition, it was found that as capital market uncertainty increases, it becomes difficult to secure liquidity and companies increase excess cash in preparation for this.
Through empirical analysis, it was found that the impact of asset liquidity, including non-cash current assets and fixed assets, on a company’s excess cash varies depending on the company’s credit rating and capital market situation. According to the research results, companies with growth opportunities, large companies, and those with excellent credit ratings tend to invest in profitable assets rather than hold excess cash. Therefore, it has been confirmed that a company’s excess cash holding policy can vary depending on the characteristics of the company and the capital market situation.
Excess cash has the purpose of preparing for unexpected situations. However, it does not directly contribute to a company’s profitability. Therefore, companies need to establish an optimal excess cash management strategy by considering risk and profitability. This study is the first to explore the relationship between asset liquidity and excess cash. The study results can provide insights into how to establish excess cash strategies depending on the characteristics of the company and the capital market situation.

#자산유동성 #초과현금 #자본시장 불확실성 #실현변동성 #신용평점 #Asset Liquidity #Excess Cash #Capital Market Uncertainty #Realized Volatility #Credit Score

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