A Case Study on DH's M&A of Woowa Brothers: Exit of Korean Startup by Global Funds

Eunyoung Song; Minki Kim; Hyo-Sang Ryou

doi:10.17287/kbr.2023.27.4.43

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: Eunyoung Song (KAIST College of Business) Minki Kim (KAIST College of Business) Hyo-Sang Ryou (Unicorn Business Institute)

저널정보: 한국경영학회 Korea Business Review Korea Business Review 제27권 제4호

발행연도: 2023.11

수록면: 43 - 69 (27page)

DOI: 10.17287/kbr.2023.27.4.43

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구에서는 국내 스타트업 사상 최대 규모의 기업결합으로 알려진 2019년 해외 사업자 딜리버리 히어로(DH)와 국내 스타트업 우아한형제들 간 기업결합에 대해 살펴보고자 한다. 후기 투자단계에서 해외 글로벌 펀드로부터 대규모 투자를 유치하며 유니콘 기업으로 등극한 국내 스타트업은 우아한형제들 외에도 복수로 존재하였지만, ‘민족’이라는 단어가 주는 한국계 기업이라는 인식이 강했던 배달의 민족이 외국 기업에 매각된다는 비난의 목소리는 특히 높았다. 경쟁 제한 가능성과 소비자 후생 저하 등의 이유로 공정거래위원회의 기업결합 승인에 2년이 소요되면서 우아한형제들은 따가운 시선을 받았다. 이에 본 연구에서는 국내외 배달앱 시장 경쟁 상황 및 글로벌 투자 환경, 국내 스타트업 규제 환경 등을 고려하여 DH와 우아한형제들 간 기업결합을 재조명하고자 한다. 이를 통해 국내 스타트업 성장, 유니콘 사례로서 우아한 형제의 엑시트가 향후 국내 스타트업의 엑시트 전략 설정에 줄 수 있는 경영학적 시사점을 도출하고자 한다. 연구 대상인 우아한형제들와 DH 간 기업결합 당시 국내외 산업 환경 변화를 고려해보면, 우아한형제들의 엑시트 결정은 최적의 선택이라고 보인다. 2011년부터 2018년까지 5천억 원 이상의 투자금 유치를 통해 꾸준히 성장해온 우아한형제들의 경우, 2019년 당시 국내시장에서의 신규 경쟁자 유입 및 마케팅 경쟁 심화로 인한 자금 부담이 고조되었고 글로벌 수준에서도 IT 스타트업 및 플랫폼에 대한 투자금 회수 분위기가 고조되는 상황이었다. 2019년 당시 국내 공모 시장은 조 단위 유니콘이 상장하기엔 규모가 작았고, 스타트업에 대한 밸류에이션이 낮았으며, 국내 대기업의 국내 스타트업 투자 제약이 높았기에 국내 스타트업들의 해외 자본 의존도는 높은 상황이었다. 특히 우아한형제들의 경우, 지분의 88%를 가지고 있는 벤처캐피탈(VC)에 의한 투자금 회수가 필요한 상황에서 다수의 외국계 투자사로 구성된 지분구조 상 IPO(기업공개) 형태의 엑시트 전략 보다, 글로벌 선도 사업자인 DH와의 M&A(인수합병) 형태의 기업결합이 실효성 있는 엑시트 선택으로 평가되었다. 아시아 시장에 대한 이해와 관심이 높은 DH의 이해관계를 고려봤을 때, VC, 우아한형제들, DH 모두에게 최선의 선택으로 판단된다. 특히 우아한형제들의 경우 기업결합 이후 법인명, 사업장 소재지, 최고 경영진을 동일하게 유지하면서 국내 고용 창출, 납세를 하는 상황임을 고려했을 때, 해외 매각 사례로 부정적으로 평가하기보다는 국내 스타트업의 엑시트을 위한 국내 투자 환경과 제도 개선에 대한 논의 필요성을 주는 사례로 볼 필요가 있다.

This case study examines the corporate merger between Germany-based Delivery Hero(DH) and the South Korean startup Woowa Brothers, the largest-ever corporate merger in the history of South Korean startups. Although there exist multiple South Korean startups that attained unicorn status through investment by a foreign company, the strong national identity associated with "Minjok" (the Korean name for Nationality) generated significant criticism on the merger and acquisition(M&A) deal. Moreover, the approval of the M&A by the Korea Fair Trade Commission(KFTC) had also attracted considerable attention, taking up to two years for approval due to concerns about potential competition restrictions and deterioration in consumer welfare. Taking into account the competitive landscape of the domestic and international food delivery app market, the global investment environment, and the regulatory environment for South Korean startups, this case study seeks to derive managerial insights for the exit strategy of future South Korean startups. Woowa Brothers had steadily grown through raising more than 500 billion KRW in investments from 2011 to 2018. However, by 2019, the influx of new competitors and intensified marketing competition in the domestic market had created significant financial burdens, and there was a growing trend of seeking returns on investments in IT startups and platforms at the global level. In 2019, the local IPO market was relatively limited, startups had lower valuations, and there were substantial restrictions on domestic corporate investments in South Korean startups by major domestic companies. As a result, South Korean startups had to rely on foreign capital. In Woowa Brothers" case, with the need for venture capital(VC) to recover 88% of its stake, the M&A approach with DH was considered a viable exit strategy compared to an initial public offering(IPO) strategy with a stake structure comprising numerous foreign investors. Given DH"s strong interest and understanding of the Asian market, this merger was deemed the best choice for all three parties: VC, Woowa Brothers, and DH.

#Startup #Venture Capital #Financial Investor #Strategic Investor #M& #A #스타트업 #벤처캐피탈 #재무적 투자 #전략적 투자

참고문헌 (0)

참고문헌 신청

참고문헌이 DBpia에서 서비스 중이라면, [참고문헌 신청]을 통해 등록해보세요

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

Eunyoung Song

소속기관 KAIST College of Business

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 102

김민기

소속기관 경상국립대학교

주요연구분야 공학 > 전기전자공학 > 정보통신공학 TOP 5% 복합학 > 학제간연구

논문수 35 이용수 4,036

Hyo-Sang Ryou

소속기관 Unicorn Business Institute

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 102

이 논문과 함께 이용한 논문

앱 마켓 리뷰 데이터 분석을 통한 배달 앱의 사용자 만족도 연구: 배달의민족과 쿠팡이츠를 중심으로

김하람 , 전찬희 , 김동수 한국전자거래학회지 2022 .08

배달음식 플랫폼 노동 사용자 경험 개선방안 - 쿠팡이츠 배달파트너를 중심으로

김수진 , 조지용 , 허정윤 한국디자인학회 학술발표대회 논문집 2021 .05

데이터 기반 스타트업 인수합병(M&A) 유형화 : 클러스터링 기반 접근

이예빈 , 금영정 한국경영과학회 학술대회논문집 2022 .06

국내 스타트업의 현황 및 성공요인 분석: ㈜우아한형제들의 사례를 통하여

황세희 , 김경미 , 박현준 한국산업정보학회논문지 2020 .02

성장기 시장 조성 플랫폼에서의 교차 보조 및 플랫폼 흡수 전략 비교: ‘우아한형제들’과 ‘딜리버리히어로 코리아’의 사례를 중심으로

박은정 , 곽기호 Korea Business Review 2020 .01

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (0)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)