ESG 등급이 배당지급에 미치는 영향 연구

홍종남; 정강원

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자료유형: 학술저널

저자정보: 홍종남 (공주대학교 대학원 경영학과) 정강원 (공주대학교)

저널정보: KNU기업경영연구소 기업경영리뷰 기업경영리뷰 제12권 제4호

발행연도: 2021.11

수록면: 229 - 245 (17page)

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본 연구는 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영로 구성되는 ESG의 각 부문등급과 이를 통합한 ESG경영 등급이 배당지급에 미치는 영향에 대해 살펴보고 있다. ESG 각 부문과 통합부문에 대한 성과는 한국기업지배구조원이 발표하는 각각의 해당 등급을 사용하여 측정하였 고, 기업규모, 부채비율, 자기자본비율, 매출성장률, 현금흐름비율, 연구개발비, 광고선전비, 투자기회 및 기업가치, 세금 등을 통제변수로 사용하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영이 양호할수록 배당지급이 큰 것으로 나타났고, 전체 ESG경영에 대한 등급이 양호할수록 배당지급이 증가하는 것으로 나타났으며, 이는 대부분의 선행연구와 일치한다. 둘째, 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영, ESG경영이 각각 양호할수록 배당지급이 증가하나, 기업규모와의 상 호작용을 통해 배당지급 억제효과가 발견되었다. 셋째, 투자기회 및 기업가치가 높은 기업들은 ESG 경영활동을 활발하게 전개할수록 배당도 증가한다. 넷째, 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영, ESG경영의 모든 영역이 기업규모와 투자기회 및 기업가치 변수와 상호작용을 통해 배당지급에 영향을 미치는 조절효과를 발견하였다. 유가증권시장을 대상으로 한 본 연구에서 ESG 경영활동이 활발한 기업일수록 배당지급은 늘어나는 것으로 나타 났다. ESG 경영활동과 배당지급에 대한 조절효과를 분석한 결과 각 등급별로 개별적인 차이는 있으나, 공통적으로 기업규모는 음(-)의 관계를, 투자기회 및 기업가치는 양(+)의 관계를 나타내고 있다. 개별적인 차이가 발생하는 이 유는 해당 등급의 평가기준 요인들과 분석대상 기업들의 특성이 반영된 것으로 보인다. 본 연구의 결과를 살펴보면 ESG 경영활동이 활발한 기업일수록 배당지급은 늘어나는 것으로 나타나고 있는데, 이러한 결과는 ESG 경영활동 노력은 기업가치와 주주가치를 높여주고 있으므로, 향후 ESG 경영활동은 지속가능성 을 담보하는 경영전략임을 의미하는 것이라고 할 수 있다. 한편 본 연구의 표본은 유가증권시장 기업들만 대상으로 하였으며 산업별 분포가 다양하지 못하다는 점에서 한 계를 가지고 있지만 향후 연구의 방향을 제시하고 있다는 점에서 시사하는 바가 크다고 할 수 있다.

This study examines the effects of ESG’s each sector grade, consisting of corporate governance, social responsibil- ity, and environmental management, and ESG’s management grade, which integrates it, on dividend payments. The performance of each ESG sector and the integrated sector was measured using each corresponding grade announced by the Korea Corporate Governance Service. Firm size, debt ratio, equity capital ratio, sales growth rate, cash flow ratio, research and development, advertising propaganda cost, investment opportunity and market-to-book, tax were used as control variables. The analysis results are as follows. First, the better corporate governance, social responsibility, and environmental management, the greater the dividend payment, and the better the rating for overall ESG management, the higher the dividend payment, which is consistent with most previous studies. Second, the better corporate governance, social responsibility, environmental management, and ESG manage- ment, the higher the dividend payment, but the effect of suppressing dividend payment was found through interac- tion with the firm size. Third, companies with high investment opportunities and corporate value also increase dividends as they actively develop ESG management activities. Fourth, all areas of corporate governance, social responsibility, environmental management, and ESG manage- ment were found to have moderating effects on dividend payments through interaction with firm size, investment opportunities, and corporate value variables. This study was conducted on kospi market, and it was found that dividend payments increased as companies with active ESG management activities. As a result of analyzing the moderating effect on ESG management activi- ties and dividend payments, there are individual differences for each grade. In common, the company size shows a negative (-) relationship, and the investment opportunity and corporate value show a positive (+) relationship. The reason for individual differences seems to reflect the evaluation criteria factors of the grade and the characteristics of the companies to be analyzed. Looking at the results of this study, it is found that dividend payments increase as companies with active ESG management activities are active. These results can be said to mean that ESG management activities in the future are management strategies that guarantee sustainability, as ESG activities increase corporate value and shareholder value. The sample of this study was only targeted at KOSPI market companies and has limitations in that the dis- tribution by industry is not diverse, but it can be said to have great implications in that it presents the direction of future research.

#ESG #기업지배구조 #사회적 책임 #환경경영 #배당지급 #ESG #corporate governance #social responsibility management #environmental management #dividend payment

참고문헌 (40)

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정무권 / 2020 / ESG 활동의 효과와 기업의 재무적 특성 / 한국증권학회지 49(5):681~707

강인철 / 2004 / 외환위기 전ㆍ후 배당성향의 결정요인에 관한 연구 / 산업경제연구 17(2):525~542

김도성 / 2010 / 기업의 배당정책과 지배 및 소유구조에 관한 연구 / 회계와 정책연구 15(3):1~32

김동욱 / 2014 / 한국 가족기업의 지배구조와 투자기회가 배당정책에 미치는 영향에 관한 연구 / 재무관리연구 31(2):107~140

김윤경 / 2020 / 기업 비재무정보(ESG) 공시가 재무성과와 기업가치에 미치는 영향 / 규제연구 29(1):35~59

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홍종남

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