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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
배광일 (전남대학교)
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제26권 제3호
발행연도
2018.8
수록면
283 - 310 (28page)

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In this study, we assume that stock prices follow piecewise geometric Brownian motion, a variant of geometric Brownian motion except the ex-dividend date, and find pricing formulas of American call options. While piecewise geometric Brownian motion can effectively incorporate discrete dividends into stock prices without losing consistency, the process results in the lack of closed-form solutions for option prices. We aim to resolve this by providing analytical approximation formulas for American call option prices under this process. Our work differs from other studies using the same assumption in at least three respects. First, we investigate the analytical approximations of American call options and examine European call options as a special case, while most analytical approximations in the literature cover only European options. Second, we provide both the upper and the lower bounds of option prices. Third, our solutions are equal to the exact price when the size of the dividend is proportional to the stock price, while binomial tree results never match the exact option price in any circumstance. The numerical analysis therefore demonstrates the efficiency of our method. Especially, the lower bound formula is accurate, and it can be further improved by considering second order approximations although it requires more computing time.
#American Call Option #Discrete Dividend #Approximation #Lower Bound #Upper Bound

목차

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참고문헌 (33)

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Alan, B. / 2004 / Payout Policy in the 21st Century / Journal of Financial Economics 77(3):483~527 google schola Areal, N. / 2013 / Fast trees for options with discrete dividends / Journal of Derivatives 21(1):49~63 google schola Areal, N. / 2014 / Discrete dividends and the FTSE-100 index options valuation / Quantitative Finance 14(10):1765~1784 google schola Barone-Adesi, G. / 1987 / Efficient analytic approximation of American option values / Journal of Finance 42(2):301~320 google schola Black, F. / 1975 / Fact and Fantasy in the Use of Options / Financial Analysts Journal 31(4):36~72 google schola

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