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이 논문은 동아시아 주요국을 대상으로 환율의 고평가저평가 여부를 분석하였다. 구매력평가에 입각한 실질실효환율과 교역재와 비교역재의 상대가격으로 표시되는 실질환율, 두 개념을 중심으로 비교분석하였다. 또한 외환위기 이전 및 그로부터 5년여가 경과한 최근의 시점을 동시에 분석대상으로 삼았다. 기존의 개별적인 연구들이 대부분 한 가지 방법을 한 시점의 평가에 적용하는 한계를 극복하고자 한 것이다. 한국, 태국, 싱가포르를 대상으로 한 결과, 외환위기 이전과 최근의 환율 고평가저평가 여부가 분석 방법에 크게 의존함을 확인하였다. 단, 분석 결과는 교역재와 비교역재 가격을 이용한 실질환율 개념이 보다 유용함을 시사한다. 한편 실질환율의 절상 또는 절하의 압력이 존재할 때, 각국의 실질환율이 균형을 향해 얼마나 신축적으로 조정될 것인가를 검토하였다. 그 결과, 외환위기 이후 한국과 태국은 조정속도가 두드러지게 빨라진 것을 알 수 있었으나, 싱가포르의 경우는 조정속도가 여전히 느린 것으로 나타났다. 이와 같은 차이는 세 국가 모두 동아시아 외환위기 이후 자유변동환율제도로 이행하였지만, 싱가포르의 경우는 실제로 고정환율제에 가깝게 운용하는 것과 무관하지 않은 것으로 보인다.
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