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본 연구는 기본적으로 불확실성이 투자 및 소비 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있다는 점에 주목하여 미래에 대한 경제주체들의 기대를 반영하는 금리스프레드의 변동성을 기준으로 금융시장 불확실성을 추정해 투자ㆍ소비지출에 어떠한 영향을 주어 왔는지를 분석하였다. Exponential GARCH모형을 통해 추정된 금리스프레드의 변동성은 경기상승기에 비해 경기하강기에 상대적으로 높게 나타났으며 단기적으로나 중장기적으로 투자ㆍ소비지출에 부정적 영향을 주어 왔던 것으로 입증되었다. 이는 금융시장 불확실성이 금리변동에 대한 경제주체들의 반응을 제약하여 경기변동에 대응한 금리정책의 효과를 약화시켜 왔음을 시사하고 있다. 따라서 금리정책의 유효성을 제고하기 위해서 정책당국은 금리스프레드의 급격한 변동을 예의주시하면서 불확실성의 확대를 억제하기 위한 정책적 노력을 기울여 나갈 필요가 있다.
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