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본 연구의 목적은 기업지배구조와 경영투명성을 나타내는 경영자의 재량적 회계처리로 인한 이익조정과의 관련성을 분석하고, 기업지배구조와 관련된 경영자의 이익조정행위가 기업성과에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 이를 위해 본 연구에서는 기업지배구조에 관한 2 단계접근법을 분석에 도입함으로써 기존의 기업지배구조와 이익조정에 관한 연구들을 확장시킨 실증분석을 시도하였다. 1단계에서는 기업지배구조와 경영자의 재량적 회계처리로 인한 이익조정의 관계를 분석하였다. 2단계에서는 기업지배구조에 기인하여 발생하는 재량적 이익조정과 미래의 기업성과를 분석하였다. 본 연구의 표본은 2003년 12월말일자 기준 증권거래소에 상장(1부 및 관리종목)되어 있는 제조업종 12월 결산법인 전체를 대상으로 하였으며, 기업지배구조 및 재무데이터는 IMF를 지난 시점인 1999년부터 2003년까지의 기업을 선정하였고, 감사위원회는 공시가 이루어진 시기인 2000년을 기점으로 2003년까지의 데이터를 이용하였다. 본 연구의 특징은 기업지배구조에 대한 분석에 있어서 다양하고 포괄적인 통제변수들을 도입하였으며 또한 경영자의 재량적 발생액의 측정모형이 가지는 한계를 보완하기 위해 수정된 Jones모델(1995)과 이익유연화정도, 그리고 이들의 평균순위척도로 산출한 재량적회계처리지수(Accounting Discretion Index：ADI)를 부가적으로 사용하였다는 점이다. 실증분석 결과 우리나라 기업들은 이사회의 독립성과 임원들에게 지급되는 급여수준이 높을수록 기업의 이익조정이 감소하였으며, 경영자보상으로 주어지는 주식매수선택권은 단순한 부여사실 보다는 실제 행사여부가 기업의 이익조정과 더욱 밀접하게 관련되어 있음을 발견하였다. 또한 기업성과와 관련하여 기업지배구조에 기인한 이익조정은 기업성과와 양의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과는 기업지배구조가 기업의 이익조정에 영향을 미치나 기업지배구조와 관련된 이익조정이 기회주의적인 경영자의 행동이라고 확실하게 단언하기는 어렵다는 점을 시사한다.
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