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본 연구는 한국증권거래소 상장기업을 대상으로 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성에 따른 효과성을 보고이익의 지속성과 이익에 대한 주가배수의 크기를 통하여 실증적으로 검증하였다. 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성은 독립성, 전문성, 활동성으로 각각 세분하였다. 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성과 순이익의 지속성간의 관계를 측정하기 위하여 Sloan (1995)의 순이익익 지속성추정모형을 사용하였다. 또한 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성과 이익에 대한 주가배수간의 관계를 측정하기 위해서는 Ohlson(1995)모형을 사용하였다. 2000년부터 2002년까지 거래소에 상장되어 있는 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인 1,249개 기업-년(감사위원회표본: 172개 기업-년)을 대상으로 수행한 실증분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 이사회에 사외이사의 비율이 높은 기업(독립성), 사외이사 중 회계사, 세무사 및 세무공무원 그리고 경영전공교수와 같이 재무 및 회계에 관한 전문지식이 있는 사외이사의 비율이 높은 기업(전문성), 그리고 이사회에 사외이사의 참석률이 높은 기업(활동성)의 이익지속성이 그렇지 않은 기업의 이익지속성보다 높은 것으로 나타났다. 둘째, 감사위원회에 사외이사의 비율이 높은 기업(독립성), 감사위원 중 회계사, 세무사 및 세무공무원 그리고 경영전공교수와 같이 재무 및 회계에 관한 전문지식이 있는 감사위원의 비율이 높은 기업(전문성), 그리고 감사위원회의 모임횟수가 많은 기업(활동성)의 이익지속성이 그렇지 않은 기업의 이익지속성보다 높은 것으로 나타났다. 셋째, 이사회의 독립성, 사외이사의 전문성 및 활동성이 높은 기업의 이익에 대한 주가배수가 그렇지 않은 기업의 이익의 주가배수보다 높은 것으로 나타났다. 마지막으로 감사위원회의 독립성, 전문성 및 활동성이 높은 기업의 이익에 대한 주가배수가 그렇지 않은 기업의 이익의 주가배수보다 높은 것으로 나타났다. 사회일각에서 사외이사 및 감사위원회의 무용론이 대두되고 있는 상황에서 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 구체적인 구성내용과 운영방법 즉 독립성, 전문성 그리고 활동성에 따라 이익지속성 달리 영향을 미칠 수 있음을 검증함으로써 특성이 실질적인 보고이익의 질과 관련이 있음을 규명하였다. 또한 사외이사 및 감사위원회의 구성 및 운영에 따른 이익에 대한 시장참여자의 차별적 반응을 검증함으로써 사외이사 및 감사위원회의 구성 및 운영이 기업의 가치평가에 영향을 미쳐 자원배분에 영향을 미치고 있음을 규명하였다는데 본 연구의 의의가 있다.
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