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본 연구는 경제환경변화에 따른 부동산펀드의 수익률행태를 분석하는데 목적이 있다. 본 연구의 분석기간은 2005년 1월부터 2009년 5월말까지이며, 부동산펀드를 대출형과 임대형으로 구분하여 분석하였다. 또한 주식시장이 상승장일 때와 하락장일 때, 부동산시장이 상승장일 때와 하락장일 때를 각각 나누어 부동산펀드의 수익률행태를 분석하였다. 실증분석한 결과, 부동산펀드를 구성하고 있는 자산의 특성이 다르기 때문에 임대형 부동산펀드와 대출형 부동산펀드가 시장변화에 따라 다르게 나타났다.
첫째, 주식시장이 상승장일 때보다 하락장일 때, 임대형 부동산펀드가 보다 더 포트폴리오의 위험을 줄이는데 더 효과적이라는 것이 나타났다. 둘째, 부동산시장에서는 상승장일 때보다 하락장일 때, 대출형 부동산펀드가 포트폴리오 분산효과가 더 크다는 것이 나타났다. 결과적으로 부동산펀드는 포트폴리오의 위험을 줄이는데 매우 유용한 것으로 나타났다. 본 연구는 국내에서 처음으로 실제자료를 이용하여 부동산펀드의 수익률행태를 연구하였다는 데에 큰 의의가 있다고 하겠다.
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