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본 연구에서는 상장기업 중 관계회사거래를 재무제표에 공시한 기업을 대상으로 그러한 거래의 정보가치를 실증적으로 분석하였다. 구체적으로, 본 연구에서는 관계회사거래 중 매출과 매출채권을 조사대상으로 하여 각각의 거래내용과 주식수익률 또는 기업가치의 관련성을 분석하였다. 그 결과, 다음과 같은 결론을 얻을 수 있었다.
첫째, 관계회사매출은 주식수익률과 양의 상관관계가 있는 외부매출과는 달리 주식수익률과 관련성이 없어 두 매출정보는 주식수익률에 대한 설명력에 있어서 차이를 보이고 있다. 또한 관계회사매출이 주식수익률에 미치는 부정적인 영향은 대주주의 소유 비율이 높거나 대규모기업집단 소속 기업의 경우에 더 크게 나타날 것이라는 증거는 제시되지 않았다.
둘째, 계열기업과의 신용거래에서 발생하는 관계회사매출채권은 외부매출채권과는 달리 기업가치에 부정적인 요인으로 작용하는 것으로 나타났다. 이러한 증거는 주식시장에서 투자자들이 관계회사간의 상품 거래 시 발생하는 신용제공을 자금 사정이 어려운 다른 계열기업을 지원하기 위한 수단으로 이용되고 있다고 평가하여 기업가치에 부정적인 요인으로 해석하고 있음을 의미한다. 그러나 이러한 기업가치에 대한 관계회사매출채권의 부정적인 영향은 대주주의 소유비율이 높거나 또는 대규모기업집단에 소속되어 있는 기업인 경우에는 크게 완화되는 것으로 나타났다. 본 연구결과는 대체로 관계회사간에 발생하는 매출과 신용제공이 계열사 전체의 경제적 효율성을 제고하기보다는 대주주의 이익을 추구하기 위한 수단으로 이용된다는 이익상충가설을 지지하고 있음을 보고하고 있다.
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