A Study of the Relationship Between Disclosure Practices and Stock Price Synchronicity

박경진; 라채원

추천

검색

자료유형: 학술저널

저자정보: 박경진 라채원

저널정보: 한국회계학회 회계학연구 회계학연구 제36권 제4호

발행연도: 2011.1

수록면: 29 - 53 (25page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구는 기업의 공시정책에 따라 개별 기업의 정보가 주가에 충분히 반영되는 정도가 달라지는지 살펴보았다. S&P에서 제공하는 투명성 및 공시지수(Transparency and Disclosure Scores)가 존재하는 각 국가별 기업들을 대상으로 투명성 및 공시지수와 개별기업 정보의 반영 정도를 관찰하였으며, 개별기업 정보의 반영 정도를 측정하기 위해 주가동조성 변수를 사용하였다. 주가동조성(Stock Price Synchronicity)은 시장 주가지수가 개별 기업 주가의 변동을 얼마나 설명하는지 나타내는 상대적 지표로서, 주가동조성이 낮을수록 개별기업의 정보가 주식가격 형성에 더 많은 영향을 미친다는 것을 의미한다. 본 연구에서는 US 주식시장지수 및 각 국가별 시장지수와 각 기업의 주식수익률을 회귀분석하여 추정된 R^2, 그리고 시장지수와 동일 방향으로 움직이는 상대 빈도 2가지 방법으로 주가동조성을 측정하였다. 실증분석 결과, 기업의 투명성 및 공시 점수가 높을수록 주가동조성은 낮아지는 것으로 나타났다. 또한 투명성 및 공시지수를 구성하는 세 가지 하위 범주 각각의 점수를 사용하여 분석을 실시했을 경우에도 동일한 결과를 보였다. 이는 기업의 공시정책 및 정보의 투명성이 높을수록 시장 정보보다는 개별기업의 정보가 주가에 더 많이 반영되는데 일조한다는 것을 의미하며, 또한 주가동조성 변수가 시장효율성을 나타내는 하나의 대용 지표가 될 수 있음을 확인하였다.

This paper investigates the factors of firm-level disclosure practices that could have greater effects on the relative amount of firm-specific information incorporated into stock prices around the World. We define the stock price synchronicity as the extent to which the market returns explain the variation in the firm-level stock returns. It is measured as the logarithmic transformation of the R^2 value obtained from a modified market model including the local market returns and the U.S. market returns. This yields an estimate of the relative amount of firm specific versus macroeconomic information influencing stock prices. Along with this estimated variable of R^2, we try to use the fraction of the frequency as another kind of measure for the stock price synchronicity which explains how much times firm-level stock returns move in the same direction with the market returns in a year. As the measure of the firm-level disclosure practices, our analysis uses the Standard and Poor’s (S&P) Transparency and Disclosure (T&D) scores. We find that the more active disclosure practices of firms lead to the lower level of the stock price synchronicity, which means the firm-specific information of those firms is incorporated more fully into their stock prices. This result is stronger when we use the frequency measure of the co-movements with the market returns than the logarithmically transformed R^2 estimated from a modified market model. We take one step further to see which factor among the sub-categories of S&P T&D overall score is more likely to make firm-specific information incorporated into firms’ stock prices. The frequency of the co-movements with the market returns has the negative and significant relationships with all three sub-categories (financial transparency and information disclosure, ownership structure and investor relations, board and management structure and process) whereas the logarithmic transformation of R^2 only show the same pattern in case of the ownership-related score. These results suggest that the more disclosure practices of firms can help firm-specific information to be incorporated into their stock price more fully so that the level of dependence on the market-wide information can be lowered. These results also show that the stock price synchronicity can be used as a proxy for efficient markets: the more efficient the market is, the lower the stock price synchronicity would be.

#Stock price synchronicity #Disclosure practices #가동조성 #개별기업의 공시정책

참고문헌 (36)

참고문헌 신청

Ball, R / 2000 / The effect of international institutional factors on properties of accounting earnings / Journal of Accounting and Economics 29:1~51

Ball, R / 2001 / Infrastructure requirements for an economically efficient system of public financial reporting and disclosure, Brookings-Wharton Papers on Financial Services / Brooking Institution Press :127~169

Ball, R / 2003 / Incentives versus standards, pp. properties of accounting income in four East Asian countries / Journal of Accounting and Economics 36:235~270

Bhattacharya, U / 2002 / The world price of insider trading / Journal of Finance 57:75~108

Botosan, C. A / 1997 / Disclosure level and cost of equity capital / Accounting Review 72(3):323~349

이 논문의 저자 정보

박경진

소속기관 이화여자대학교 법학연구소

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 법학

논문수 21 이용수 1,546

라채원

소속기관 연세대학교 경영대학 박사과정

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 5 이용수 30

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (36)

이 논문의 저자 정보

최근 본 자료

댓글(0)