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본 연구는 지배주주의 의결권과 배당권의 차이인 지분율 괴리도로 측정한 기업의 지배구조 수준과 공정공시제도를 통해 공시되는 정보의 빈도 사이의 관련성을 조사하였다. 지분율 괴리도가 커지게 되면 지배주주가 소액주주의 권리를 침해하여 자신의 사적 이익을 추구할 가능성이 높아지게 된다. 따라서 기업은 이러한 사실을 외부 이해관계자들로부터 숨기기 위하여 정보를 덜 공개할 수 있다. 그러나 그 반대로 이런 기업들이 더 정보를 많이 공개할 수도 있다는 소수의 견해도 존재한다. 그 결과 지분율 괴리도에 따라 시장에 공개되는 공시정보의 빈도가 달라질 것이다. 본 연구는 이러한 가설을 실증자료를 이용하여 분석하였다.
분석 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 지분율 괴리도가 증가할수록 공시수준이 감소하였다. 둘째, 지분율 괴리도를 구성하는 배당권과 의결권을 별도의 변수로 나누어 분석해 본 결과, 배당권은 공시수준과 유의적인 관련성이 없었으나 의결권은 공시수준과 음(-)의 관련성을 가지고 있었다. 즉 지분율 괴리도를 사용한 결과는 의결권 때문에 발생한 것으로 볼 수 있다. 셋째, 공시를 하지 않은 기업과 괴리도 차이가 발생하지 않는 기업들을 제외하고 추가분석을 실시하여 본 경우, 마찬가지로 지분율 괴리도가 높을수록 공시수준이 감소하였다. 본 연구의 이러한 발견은 우수한 기업지배구조의 확립의 효과와 관련하여 규제기관과 학계, 실무 종사자들과 투자자들에게 유용한 많은 시사점을 제공하고 있다.
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참고문헌 (47)
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안홍복 / 2004 / 지배주주의 지배-소유권 차이와 이익조정의 관련성 분석 / 회계학연구 29(4):117~154
안흥복 / 2002 / 소유구조와 이익정보의 관련성 분석 / 회계학연구 27(4):1~30
Baginski, S / 1997 / Determinants of Management Forecast Precision / The Accounting Review 72(2):303~312
Botosan,C / 1997 / Disclosure Level and the Cost of Equity Capital / The Accounting Review 72(3):323~349
Chen, C / 2000 / Association between Independent Non-executive Directors, Family Control and Financial Disclosures in Hong Kong / Journal of Accounting & Public Policy 19(4):285~310
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