대규모기업집단과 중견기업집단의 계열사 간 거래의 효율성과 터널링

이윤아                                    /Lee Yoonah; 연강흠                                         /Kang Heum Yon

추천

검색

자료유형: 학술저널

저자정보: 이윤아 /Lee Yoonah 연강흠 /Kang Heum Yon

저널정보: 한국재무학회 재무연구 재무연구 제27권 제4호

발행연도: 2014.1

수록면: 567 - 601 (35page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

2005년~2010년 기간 중, 계열사 간에 매출 또는 매입 관련 거래를 한 상장기업을 대상으로대규모기업집단과 중견기업집단으로 구분한 후, 계열사 간 거래가 기업성과에 미치는영향을 통해 계열사 간 거래의 효율성과 터널링 여부를 실증 분석했다. 또한, 지정기준변경으로 대규모기업집단에서 중견기업집단으로 소속이 변경된 상장회사의 계열사 간거래가 기업성과에 미치는 영향의 변화를 분석해 규제정책의 실효성을 검토했다. 그결과, 규제대상인 대규모기업집단의 계열사 간 거래는 기업성과에 유의한 양의 영향을주어 효율적 거래이론과 부합했다. 반면, 규제대상이 아닌 중견기업집단의 계열사 간거래는 오히려 비효율성과 터널링으로 추정되는 결과를 보였다. 한편, 규제대상인대규모기업집단에서 규제 받지 않는 중견기업집단으로 소속이 변경된 기업의 계열사간 거래는 기업성과에 유의한 음의 영향을 주는 것으로 나타났다. 종합하면, 중견기업집단소속 기업과 대규모기업집단에서 중견기업집단으로 소속이 변경된 상장사의 계열사간 거래가 기업성과를 낮추는 비효율성을 보였다. 따라서 대규모기업집단 지정제도에근거한 계열사 간 거래 자체의 사전적․일률적인 규제방식보다 중견기업집단까지를포함해 계열사 간 거래의 부당성 판단에 기초한 사후적・개별적인 규제방식으로의 제도적보완이 필요하다.

This study analyzes the efficiency of internal business transactions bycomparing the effect of intra-group sale and purchase transactions onbusiness performance, using listed companies that engaged in transactionsbetween sales-related subsidiaries from 2005 to 2010 as subjects. We classifylarge and medium business groups based on whether a business group is onthe mutual investment restriction list, which the Fair Trade Commissionannounces annually, and compare the transaction behavior difference andefficiency of the transaction effect. To directly review the change in thetransaction performance of companies whose affiliations have changedfrom large to medium business groups due to changes in the large-size,business-group designation criteria, we perform an additional panel analysisusing a business-group affiliation change dummy variable (CHANGE). Byanalyzing business performance using business-group designations that arerelated to government regulations, we investigate the effectiveness of thecurrent regulatory policies. The main empirical analysis is based on a modelthat applies an affiliation dummy variable (GROUP). Our analysis comparesthe transaction efficiency between subsidiaries for each business-groupdesignation. When the variables included in the regression model are considered to be corporate characteristic variables that can interact as factors to determine the size and behavior of the transactions between subsidiaries, it is possible for the internal transaction ratios(SR, PR, SPR) to become endogenous explanatory variables. Hence, we use the results of the two-stage least squares estimation method to control the endogeneity problem. We use the average value of the internal transaction ratio of industry, the number of business group-affiliated subsidiaries, and industry correlation as the instrumental variables for estimating the internal transaction ratio variables. The results are as follows. First, according to the regression analysis of the effect of sale and purchase transactions between subsidiaries on firm performance, the transactions between subsidiaries of a large business group subject to regulations have a significant, positive impact on business performance, and thus support the efficient-transactions hypothesis. In contrast, we find a significant negative correlation between the intra-group transaction ratio and firm performance in unregulated, medium-sized business groups. This evidence is consistent with the tunneling and inefficiency hypothesis, which supposes that large Korean business groups have used transactionswith affiliates to illegally transfer owner’s wealth and management rights. Interestingly, we can confirm that the inefficiency of unfair internal transactions is observed in medium business groups rather than in large business groups. This is contrary to common belief and the findings of previous studies on Korean Chaebol firms. Second, according to the results of the analysis of the intra-group transactions effect before and after the point of regulation change based on using a business-group affiliation change dummy variable, the transactions between subsidiaries of a company for whichthe affiliation has changed from a large business group to an unregulated medium business group have a significant negative impact on firm performance. We interpret this result as follows. The change in affiliation of a regulated business group to a non-regulated business group has a significant negative impact on the effect of transactions between subsidiaries. This study contributes to the literature on business groups by comparing the firm performance between two groups, before and after regulation change. In summary, differences in the efficiency of transactions between subsidiaries are revealed based on their affiliation with a large business group and the change of affiliation to a medium business group. In other words, the efficiency of internal business transactions depends on whether the firm belongs to large business group or not, and the business group’s regulation designations are very important. The findings of this study thus provide the following suggestion for government policies: rather than the ex-ante, uniform method for regulating transactions between subsidiaries based on the large business group designation system, institutional supplementation is needed in the form of an ex-post regulation method based on the expansion of the target range for regulation and judgment of appropriateness. If restriction is uniformly applied to all transactions between subsidiaries based on the large business group designation system, it may constrict even efficient business management activities. Hence, the appropriateness judgment criteria for evaluating the efficiencies of individual transactions between subsidiaries are needed, and rather than the method of regulating ex-ante internal transactions outright, ex-post regulation based on the actual content of individual internal transaction is desirable. It is necessary to adjust a range of regulated firms and to complement monitoring systems for unfair trade practices, based on ex-post evaluations.

#계열사 간 거래 #대규모기업집단 #중견기업집단 #내부거래 효율성 #터널링 #Intra-Group Transaction #Large Business Group #Medium Business Group #Efficiency #Tunneling

참고문헌 (35)

참고문헌 신청

강형철 / 2006 / 기업집단의 계열사간 거래의 결정요인 / 재무연구 19(1):77~118

김산월 / 2014 / 계열사간 상품거래에서 거래상대기업의 특성에 따른 거래기업의 성과비교

김진회 / 2011 / 특수관계자와의 거래가 기업의 경영성과에 미치는 영향 / 대한경영학회지 24(1):569~585

김창수 / 2010 / 재벌기업집단의 내부자본시장과 투자 / 한국증권학회지 39(4):611~641

박경서 / 2011 / 기업집단의 분리를 통한 기업집단의 순기능과 역기능에 관한 연구 / 한국증권학회지 40(3):461~499

이 논문의 저자 정보

이윤아 /Lee Yoonah

소속기관

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 16

연강흠 /Kang Heum Yon

소속기관

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 16

이 논문과 함께 이용한 논문

열그리드 구축 대응 열에너지 거래 시뮬레이션 연구

송찬호 , 류진우 , 이공훈 외 3명 대한설비공학회 학술발표대회논문집 2020 .11

한국 재벌기업의 내부거래와 기업가치: 사익편취규제제도의 효과

이상규 , 김병곤 한국산학기술학회 논문지 2021 .10

마이크로그리드 간 P2P 에너지 거래를 위한 거래 운영 알고리즘

나의균 , 김준성 , 정재성 전기학회논문지 2021 .09

기업 간 거래의존성이 협력과 거래비용감소에 미치는 영향

박찬권 , 박성민 , 김채복 한국 SCM 학회지 2019 .05

토픽모델링과 사회연결망분석을 이용한 사회연결망분야 연구 동향 분석

김유빈 , 조남욱 한국경영과학회 학술대회논문집 2017 .04

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (35)

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)