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본 연구는 금 선물 거래정도가 활발한 시장 중 5개를 대상으로 한다. 계량분석을 통해 어떠한 요인이 금선물의 거래량에 영향을 주는지를 검증한다. 금선물의 거래량에 영향을 줄 것으로 본 요인들은, 첫째, 금가격의 상승 또는 하락에 따른 차익을 얻기 위한 투기거래, 둘째, 화폐의 가치하락 및 위험자산의 수익률감소와 변동성 증가에 따른 안전자산 선호도, 셋째 환율의 변동에 따른 각국시장내의 금 선물 가치의 변동 위험 등이다. 금 선물 거래량에 대한 분석결과 금 시세의 상승 또는 하락에 따른 차익을 얻기 위한 투기적인 목적의 거래는 금융위기 이전의 시장에서 주로 관찰되었다. 화폐가치의 변화에 대한 헤지 수요는 관찰되지 않았다. 위험자산의 수익률 증감에 따른 금 거래 선호 경향에 대해서는 MSCI 수익률의 감소에 대한 금선물의 거래량 증가는 홍콩시장에서 발견할 수 있었다. 미국시장에서 주식시장의 변동성의 증대는 금선물의 수요에 긍정적인 영향을 끼치는 것으로 나타났으며 이는 금융위기 이전의 기간에서 강하게 나타났다. 환율의 변동은 금 선물 거래에 미치는 영향이 유의하지 않게 관측되었다.
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Capie, F. / 2005 / Gold as a hedge against the dollar, Journal of International Financial Markets / Institutions and Money 15:343~352
Chua, J. / 1990 / Diversifying with gold stocks / Financial Analyst Journal 46:76~79
Davidson, S. / 2003 / Gold factor exposures in international asset pricing, Journal of International Financial Markets / Institutions and Money 13:271~289
Hiller, D. / 2006 / Do precious metals shine? An investment perspective / Financial Analyst Journal 62:98~105
Jaffe, J. / 1989 / Gold and gold stocks as investments for institutional portfolios / Financial Analyst Journal 45:53~59
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