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논문 기본 정보

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학술저널
저자정보
김현석 (성균관대학교) 서정원 (성균관대학교)
저널정보
한국국제경영관리학회 국제경영리뷰 국제경영리뷰 제20권 제3호
발행연도
2016.1
수록면
1 - 23 (23page)

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본 연구는 47개국(1992년-2010년)의 기업자료를 이용하여 기업들이 투자자금조달시 어떤 수단을 우선적으로 선택하는지 분석하였으며, 또한 이 선택이 금융시장발전 정도ㅡ즉, 해당국의 금융시장의 크기와 활동성ㅡ에 따라 달라지는가를 분석하였다. 주요한 분석결과는 다음과 같다. 자금조달순위이론의 first rung인 내부자금·외부자금 간 선택을 분석한 결과, 기업들은 대체로 내부자금을 외부자금보다 우선적으로 선택하며 이 경향은 금융시장발전도가 높은 국가와 낮은 국가에서 모두 나타났다. 다음으로 자금조달순위이론의 second rung인 외부자금 중 부채·주식발행 간 선택을 분석한 결과, 금융시장 발전도가 높은(낮은) 국가일수록 기업들이 주식(부채)발행을 상대적으로 선호하는 것으로 나타났으며, 이러한 행태는 상대적으로 큰 규모의 투자자금조달에서 더욱 강하게 나타났다. 이는 금융시장의 구성요소인 주식시장과 부채시장 중, 주식시장의 발전이 기업의 재무정책에 상대적으로 더 큰 영향을 미칠 수 있다는 것을 시사한다.

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